ویژگی های اعتباری که در روابط شرکت-بانک اعطا می شود از ویژگی های موجود در معاملات تجاری متمایز است. تعاملات مکرر بین وام گیرندگان و وام دهندگان، کسب دانش خاص وام گیرنده توسط وام دهندگان را تسهیل می کند، که اصطکاک اطلاعاتی یا سایر بازار را تغییر می دهد و بر شرایط قراردادهای وام تأثیر می گذارد. در این مقاله ما چهار واقعیت در مورد وام دهی رابطه ای را کشف می کنیم. وام دهی رابطه ای به عنوان ارائه اعتبار توسط واسطه های مالی (معمولاً بانک ها) تعریف می شود که اطلاعات خصوصی و اختصاصی خاصی را در مورد وام گیرندگان در طول زمان به دست می آورند (بوت، 2000). ما از داده‌های ثبت اعتبار ماهانه منحصربه‌فرد از شیلی استفاده می‌کنیم که شامل وام‌های بانکی بین سال‌های 2012 و 2019 می‌شود و بر استقراض در سطح شرکت از بانک‌ها تمرکز می‌کنیم. ¹

شیلی به ویژه کشور خوبی برای مطالعه این مسائل است. این کشور به عنوان یکی از موفق ترین اقتصادهای نوظهور، تولید ناخالص داخلی سرانه آن 1.7 برابر کشور میانه آمریکای لاتین است. این کشور بازار سرمایه خوبی دارد و از نظر مالی توسعه یافته ترین اقتصادهای نوظهور است. ² شیلی همچنین دارای بخش غیررسمی بسیار کوچک تری نسبت به سایر اقتصادهای نوظهور است (مدینا و اشنایدر، 2018)، که باعث می شود داده های خرد ما قابل اعتمادتر و نماینده فعالیت های کل باشد. بنابراین، درس‌های شیلی احتمالاً برای اقتصادهای نوظهور و سایر اقتصادها قابل استفاده است.

ما بر اساس تعداد و زمان وام هایی که شرکت در طول دوره نمونه ما از آن بانک خاص می گیرد، دو نوع معیار رابطه متغیر زمانی بین یک شرکت و یک بانک ایجاد می کنیم. مجموعه اول به عنوان اقدامات نزدیکی یا نزدیکی نامیده می شود که همانطور که از نام آن پیداست نشان دهنده نزدیکی وام گیرنده به وام دهنده از نظر مدت زمان رابطه آنها و دفعات و زمان وام های اخذ شده توسط وام گیرنده است. شرکتی از آن بانک خاص مقادیر بزرگ‌تر این معیارها نشان‌دهنده روابط نزدیک‌تر است و نشان‌دهنده کسب بالقوه اطلاعات خاص وام‌گیرنده توسط وام‌دهندگان است. گروه دوم، معیارهای تمرکز است، یعنی شاخص های اهمیت یک بانک خاص نسبت به سایرین برای یک شرکت. این شاخص‌ها مشکل نگه‌داری را نشان می‌دهند که به بانک‌ها اجازه می‌دهد رانت‌های انحصاری را از وام گیرندگان استخراج کنند (پترسن و راجان، 1995).

چهار واقعیتی که ما کشف می کنیم به شرح زیر است: اول، در دوره زمانی که مطالعه می کنیم، نزدیکی روابط در طول زمان افزایش یافته است، در حالی که تمرکز کاهش یافته است. وام دهی به طور فزاینده ای به طور متوسط ​​در روابط طولانی تر/متداول صورت می گیرد. تمرکز در همین دوره کاهش یافته است، به عنوان مثال، شرکت ها از بانک هایی که از نظر تاریخی منابع انحصاری یا غالب اعتبار آنها نیستند، وام می گیرند. دوم، وام دهی بیشتر در روابط نزدیکتر در طول توسعه صورت می گیرد، به عنوان مثال، نزدیکی روابط طرفدار چرخه است. تمرکز بر خلاف چرخه است. به عبارت دیگر، در طول توسعه، شرکت ها از وام دهندگانی که مهم ترین منابع اعتباری آنها نیستند، وام می گیرند. سوم، در سطح شرکت، روابط نزدیک تر با وام های بزرگتر و ارزان تر همراه است. آنها همچنین تا حدودی وام گیرندگان را از نوسانات کلان اقتصادی محافظت می کنند، بنابراین مبالغ وام در روابط نزدیک تر در انقباضات نسبتاً بزرگتر و در گسترش کمتر است. روابط متمرکز با مقادیر کمتر وام و نرخ بهره بالاتر همراه است، اگرچه نقش تمرکز در انتقال نوسانات چرخه تجاری را نمی توان دقیقاً اندازه گیری کرد. چهارم، وضعیت رابطه برای انتقال سیاست پولی مهم است. شوک های سیاست پولی (اعم از انبساطی و انقباضی) به میزان کمتری در روابط نزدیک تر منتقل می شوند. شواهد در مورد عبور در روابط متمرکز قوی نیست.

در مجموع، یافته‌های ما نشان می‌دهد که وام‌دهی رابطه‌ای به شدت با شرایط اعتباری و انتقال سیاست پولی مرتبط است. از یک طرف روابط قوی تر با شرایط اعتبار بهتر و عایق بودن در برابر نوسانات چرخه تجاری و شوک های سیاست پولی همراه است. از سوی دیگر، این مزایای روابط به دلیل تمرکز مخدوش است، به عنوان مثال، بانک هایی که انحصاری یا ارائه دهندگان مهم اعتبار هستند، می توانند دسترسی به اعتبار را کاهش دهند یا هزینه آن را برای شرکت ها افزایش دهند. از این رو هنگام ارزیابی مبادلات وام دهی رابطه برای سیاست گذاری، باید هر دو بعد روابط را در نظر گرفت.

کار ما حداقل سه کمک به ادبیات قبلی بزرگ در مورد وام‌دهی رابطه می‌کند. اول، جامعیت مجموعه داده ما به ما اجازه می دهد تا به جای تکیه بر معیارهای غیرمستقیم مانند فاصله جغرافیایی بین شرکت ها و بانک ها، معیارهای مستقیم نزدیکی روابط بین شرکت ها و بانک ها را بسازیم (Degryse and Ongena, 2005) یا نزدیکی فیزیکی شرکت ها به بانک ها با مدل کسب و کار بانکداری رابطه ای (بک و همکاران، 2018). به طور مشابه، معیارهای تمرکز ما نیز مستقیماً از تاریخچه شرکت-بانک گرفته شده است، در مقابل معیارهایی مانند دسترسی به بازار اوراق قرضه (سانتوس و وینتون، 2008). دوم، ما جزو اولین کسانی هستیم که نقش روابط را در انتقال سیاست پولی همانطور که توسط هاچم (2011) پیش‌بینی شده است، مطالعه کرده و رفتار روابط را در چرخه تجاری کمیت می‌کنیم. در نهایت، در حالی که بیشتر ادبیات بر بخش خاصی از توزیع شرکت مانند شرکت های کوچک متمرکز شده است (پترسن و راجان، 1994؛ بیاتریز و همکاران، 2022)، شرکت های سهامی عام (سانتوس و وینتون، 2008؛ بوچ و وانسکو، 2019)، یا مشتریان یک بانک خاص (Lo’pez-Espinosa و همکاران، 2017؛ Bodenhorn، 2001)، ما اولین کسی هستیم که به جهان وام ها نگاه می کنیم و مشخص می کنیم که این ویژگی های وام دهی رابطه ای برای بانک مهم است. اعطای وام به انواع شرکت ها

نتایج ما با برخی هشدارها همراه است. هر دو معیار نزدیکی و تمرکز برای کیفیت شرکت و بانک درون زا هستند و ادعاهای علّی در مورد تأثیرات آنها بر شرایط اعتبار به دست آمده توسط شرکت ها باید با احتیاط تفسیر شود. برخی از معیارهای نزدیکی روابط که در ادبیات استفاده شده و در بالا ذکر شد، مانند مجاورت جغرافیایی بین شرکت‌ها و بانک‌ها یا نزدیکی بنگاه‌ها به بانک‌ها با مدل کسب‌وکار مبتنی بر رابطه صریحاً بیان‌شده، تلاش‌هایی برای مقابله با این درون‌زایی هستند. ما اطلاعاتی در مورد موقعیت جغرافیایی شرکت ها نداریم، همچنین بانک های شیلی از مدل های تجاری صریح وام دادن در روابط پیروی نمی کنند یا نه. با این حال، ما یک پانل طولانی داریم و می‌توانیم درون‌زایی را با استفاده از مجموعه‌ای از ویژگی‌های شرکت، از جمله اندازه، بخش صنعتی و سن، و همچنین، برای نمونه‌های کوچک‌تر، با استفاده از اثرات ثابت شرکت متغیر با زمان کاهش دهیم.

علی‌رغم این اخطارها، نتایج ما از این جهت ارزشمند هستند که توصیفی جامع از وام‌دهی رابطه هستند و مجموعه‌ای از حقایق تلطیف‌شده را ارائه می‌کنند که مدل‌های استقراض و سرمایه‌گذاری شرکت باید در نظر گرفته شوند.

بقیه مقاله به شرح زیر سازماندهی شده است: بخش 2 شرح کوتاهی از ادبیات مرتبط و نحوه انطباق کار ما با آن ارائه می دهد. بخش 3 مجموعه داده و ساختار معیارهای ارتباط ما را شرح می دهد. بخش 4 حقایق سبک شده را مستند می کند. بخش 5 به پایان می رسد.