وضعیت GSIB و وام دهی شرکتی

خلاصه

بانک‌های مهم سیستمی جهانی (GSIB) با نیازهای سرمایه اضافی و نظارت دقیق‌تر مواجه هستند. ما مطالعه می کنیم که چگونه نظارت دقیق تر بر عرضه اعتبار شرکت تأثیر می گذارد و پیامدهای آن را برای شرکت ها بررسی می کنیم. تعیین GSIB به طور متوسط 5.9٪ وام دادن به شرکت های پرخطر را 7.2٪ کاهش می دهد. پیامدهای آن کاهش دارایی، فروش و رشد سرمایه گذاری، به ویژه در میان وام گیرندگان با ریسک بالا، و کاهش هزینه های تحقیق و توسعه در بین تمام شرکت های وابسته به GSIB است. بنابراین نظارت دقیق‌تر ریسک‌پذیری بانک‌ها را کاهش می‌دهد، اما پیامدهای بالقوه ناخواسته‌ای برای توانایی شرکت‌ها برای تامین مالی نوآوری دارد، که به نظر می‌رسد به طور اساسی به اعتبار بانکی بستگی دارد. اثرات ناشی از نظارت بزرگتر از آنهایی است که به افزایش سرمایه خاص GSIB نسبت داده می شود.

کلید واژه ها

بانک های مهم سیستمی جهانی

نظارت

وام دهی بانکی

جلوه های واقعی

1 . معرفی

اعتبار بانکی در ترکیب تامین مالی اکثر شرکت ها مهم است، به طوری که تغییرات در سیاست های وام دهی بانک ها عواقب قابل توجهی برای وام گیرندگان شرکتی دارد (به عنوان مثال، گولر و همکاران، 2021 ). بخش بزرگی از اعتبارات بانکی جهانی از طریق بازار وام سندیکایی و توسط بزرگترین بانک های جهان تامین می شود.

ما مطالعه می‌کنیم که چگونه نظارت دقیق‌تر بر این بانک‌ها، از طریق چارچوب هیئت ثبات مالی (FSB) برای بانک‌های مهم سیستمی جهانی (GSIB)، بر عرضه اعتبار شرکت‌ها تأثیر می‌گذارد و پیامدهای آن را برای شرکت‌ها بررسی می‌کند. ^ما دریافتیم که نظارت دقیق‌تر بانک‌ها را وادار می‌کند تا وام‌دهی، به‌ویژه به وام‌گیرندگان پرخطر را کاهش دهند، و شرکت‌های وابسته به GSIB هزینه‌های تحقیق و توسعه خود را کاهش می‌دهند. بنابراین نظارت دقیق‌تر ریسک‌پذیری بانک‌ها را کاهش می‌دهد، اما پیامدهای بالقوه ناخواسته‌ای برای توانایی شرکت‌ها برای تامین مالی نوآوری دارد، که به نظر می‌رسد به طور اساسی به اعتبار بانکی بستگی دارد. علاوه بر ارائه شواهد جدید در مورد اثرات واقعی تغییر عرضه اعتبار بر شرکت‌ها، تجزیه و تحلیل ما به این ترتیب قدرت مقررات GSIB را فراتر از نیازهای سرمایه مورد بررسی قرار می‌دهد، که در ادبیات مرتبط (فاوارا و همکاران، 2021؛ بهن و شرام، 2021 ) آمده است . متمرکز شده است.

FSB اولین تعیین‌های رسمی GSIB خود را در نوامبر 2011 صادر کرد، اما فقط هزینه‌های سرمایه خاص GSIB (و اطلاعات مربوط به نحوه محاسبه آن‌ها را به اشتراک گذاشت) از نوامبر 2012. همچنین نیازی به ورود مرحله‌ای قبل از سال 2016 نداشت، و سپس فقط برای GSIBs در نوامبر 2014 شناسایی شدند. به طور مداوم، تجزیه و تحلیل متنی گزارش‌های سالانه بانک‌ها هیچ ارتباطی در مورد ایجاد بافرهای سرمایه خاص GSIB قبل از سال 2015 نشان نمی‌دهد ( گوئل و همکاران، 2022 ). ما بر این جدول زمانی تکیه می کنیم تا اثر نظارت را جدا کنیم و تحلیل خود را به سال بعد از نوامبر 2011 محدود کنیم. برای تأیید اینکه نتایج ما واقعاً مبتنی بر نظارت است، نشان می دهیم که وقتی قدرت نظارت رسمی پایین بود قوی تر هستند و مستقل هستند. هزینه های سرمایه آتی یا سختگیری مقررات سرمایه.

برای تجزیه و تحلیل خود، ما بر مشخصات تفاوت در تفاوت (DiD) با یک پنجره متقارن یک ساله در اطراف اولین طراحی های GSIB FSB و داده های پایگاه داده DealScan تامسون رویترز LPC تکیه می کنیم. نمونه ما شامل 81 شرکت هلدینگ بانکی بین‌المللی است که -در مقطعی- برای تعیین GSIB توسط بانک تسویه‌های بین‌المللی (BIS) و داده‌های مالی منطبق برای بانک‌ها (SNL Financial) و شرکت‌ها (Compustat، پایگاه داده مالی آمادئوس Bureau van Dijk) در نظر گرفته شدند. . سپس تغییرات در وام دهی بانک به دلیل وضعیت GSIB در سطح بانک و بانک-شرکت و پیامدهای واقعی در سطح شرکت را مطالعه می کنیم. شناسایی از این واقعیت سود می برد که مقامات عالی رتبه، مانند رئیس وقت FSB، ماریو دراگی، همچنان اصرار داشتند که تعیین عمومی GSIB حتی در ژوئن 2011 بعید است.

در سطح بانک، تجزیه و تحلیل ما نشان می دهد که GSIB ها وام های خود را در بازار وام سندیکایی 9.1٪ در مقایسه با غیر GSIB در طول یک سال پس از تعیین اولیه GSIB کاهش دادند. هنگامی که مشخصاتی را با اثرات ثابت شرکت یا زمان شرکت در نظر می گیریم، مشاهده می کنیم که GSIB ها اعتبار را عمدتاً در حاشیه فشرده کاهش می دهند (5.9٪ نسبت به همان شرکت، در مقایسه با غیر GSIB). وقتی بین GSIB هایی که فایننشال تایمز ( FT ) به درستی به عنوان GSIB های آینده ( GSIB های قدیمی ) در نوامبر 2009 پیش بینی کرده بود و آن هایی که FT پیش بینی نکرده بود ( GSIB های جدید ) تمایز قائل شدیم، در می یابیم که کاهش وام در میان جدید قوی تر است. GSIB s (با 11.1% نسبت به همان شرکت، در مقایسه با بانک هایی که نه پیش بینی شده بودند و نه به عنوان GSIB تعیین شده بودند). پس از تعیین آنها در نوامبر 2011، همه GSIBها همچنین نرخهای بهره بالاتری را اعمال می کنند، سررسیدهای طولانی تری را ارائه می دهند و وام های وثیقه ای خود را کاهش می دهند، که به طور کلی تأثیر بیشتری در بین GSIB های قدیمی دارد . تا جایی که GSIB های قدیمی بهتر از GSIB های جدید می توانند برای وضعیت رسمی GSIB خود آماده شوند ، نتایج ضعیف تر برای GSIB های قدیمی مرزهای پایین تر را نشان می دهد در حالی که نتایج قوی تر می تواند نشان دهنده سیاست های وام دهی باشد که اجرای آنها زمان می برد.

مطابق با اثرات مورد نظر چارچوب GSIB، GSIB های جدید به طور خاص وام خود را به وام های پرخطر (با 7.2٪) کاهش می دهند، اما نه به وام گیرندگان کم خطر. در حاشیه گسترده، آنها همچنین احتمال بیشتری برای توقف دارند و احتمال کمتری برای شروع وام دادن به وام گیرندگان پرخطر دارند. این کاهش وام ها برای شرکت ها اهمیت دارد. وقتی شرکت‌هایی را که برای اعتبار به GSIB وابسته هستند با شرکت‌هایی که کمتر به GSIB وابسته هستند مقایسه می‌کنیم، متوجه می‌شویم که وام‌گیرندگان پرخطر وابسته به GSIB قدیمی در مقایسه با شرکت‌های دارای ریسک مشابه اما نه وابسته به GSIB، دارایی، سرمایه‌گذاری و رشد فروش کمتری را تجربه می‌کنند. بنابراین به نظر می رسد که وام گیرندگان نمی توانند به راحتی اعتبار از دست رفته را جایگزین کنند. نکته مهم، کاهش اعتبار نیز بر نوآوری در همه شرکت‌ها تأثیر منفی می‌گذارد. شرکت‌های ایمن وابسته به GSIB قدیمی رشد کمتری در هزینه‌های تحقیق و توسعه (۸%) نسبت به شرکت‌های غیر وابسته به GSIB دارند. برای شرکت های ریسکی وابسته به GSIB قدیمی ، افت 10.7٪ است.

به طور کلی، نتایج ما نشان می‌دهد که نظارت سخت‌گیرانه‌تر به عنوان بخشی از چارچوب GSIB FSB به طور موثر ریسک‌پذیری توسط بانک‌های مهم سیستمی را کاهش می‌دهد. حداقل از نظر وام دادن به وام گیرندگان پرخطر. در واقع، اگر بزرگی برآوردهایمان را با بزرگی برآوردها مقایسه کنیم، به عنوان مثال، در بهن و شرام (2021) ، به نظر می‌رسد که نظارت دقیق‌تر – از نظر کاهش ریسک قبلی – مؤثرتر از سرمایه مورد نیاز است. یکی از پیامدهای مهم و بالقوه ناخواسته هدایت وام دهی بانک ها به این طریق این است که دسترسی شرکت ها به اعتبار برای تحقیق و توسعه را محدود می کند.

برای استخراج نتایج ما، بقیه مقاله به صورت زیر سازماندهی شده است: بخش 2 تاریخچه کوتاهی از چارچوب GSIB FSB را ارائه می دهد و بخش 3 مروری بر مرتبط ترین ادبیات ارائه می دهد. بخش 4 داده ها و تنظیمات اقتصادسنجی ما را تشریح می کند و بخش 5 نتایج تجربی ما را در مورد تامین اعتبار و کانال نظارت توضیح می دهد. بخش 6 بر مفاهیم برای وام گیرندگان شرکتی تمرکز دارد و بخش 7 نتیجه گیری می کند.

2 . تاریخچه مختصری از چارچوب GSIB

معرفی چارچوب GSIB را می توان به اجلاس سران G20 در واشنگتن در نوامبر 2008 ردیابی کرد. بیانیه پایانی اجلاس خواستار اصلاحات جامع “موسسات مالی بین المللی” شد و اجرای آنها توسط “انجمن گسترده ثبات مالی” را پیش بینی کرد. ² این منجر به ایجاد FSB شد که گروه 20 وظیفه آن را “شناسایی مداوم مهم ترین شرکت های فرامرزی از نظر سیستمی” در طی اجلاس لندن در آوریل 2009 بر عهده گرفت ^.

پیامدهای خاص برای GSIB ها از سپتامبر 2009 شکل گرفت، زمانی که FSB به رهبران G20 گزارش داد که “نیاز به افزایش سرمایه برای کاهش ریسک بانک های سیستمی را ارزیابی می کند” و “[کاهش] خطر اخلاقی ناشی از موسسات مهم سیستمی را ارزیابی می کند. ” ⁴ در آن زمان، سیاست گذاران بانک هایی را که از نظر سیستمی مهم می دانستند مشخص نکردند و اعلام کردند که تعیین رسمی GSIB بعید است. با این حال، در 10 نوامبر 2009، FT لیستی از 24 GSIB بالقوه ذکر شده را منتشر کرد که بازارها گمان می کردند عمداً درز کرده اند. ⁵

حدود یک سال بعد، در نوامبر 2010، FSB و صندوق بین المللی پول (IMF) به طور مشترک “توصیه هایی برای نظارت تقویت شده” منتشر کردند که بینش های بیشتری را در مورد بررسی نظارتی اضافی که GSIB ها می توانستند انتظار داشته باشند، ارائه کردند. ^{آن‌ها درباره} «توسعه فهرست اختیارات نظارتی» و «ابزارهایی مانند افزایش نقدینگی مورد نیاز، محدودیت‌های زیاد مواجهه، تحمیل کاهش سود سهام، نیاز به سرمایه اضافی و غیره» بحث کردند. و اقدامی را “تا پایان دسامبر 2011” پیشنهاد کرد. ⁷ همراه با به روز رسانی چارچوب بازل توسط کمیته بازل در نظارت بانکی (BCBS)، G20 توصیه های FSB/IMF را تایید کرد. سند اجلاس سئول آن صراحتاً بر نیاز به موسسات مالی مهم سیستمی جهانی (G-SIFIs) برای داشتن “ظرفیت جذب زیان بالاتر” و “نظارت نظارتی فشرده تر” تاکید می کند. همچنین “FSB، BCBS و سایر نهادهای مربوطه را تشویق می کند تا کارهای باقی مانده خود را مطابق با فرآیندهای کاری تایید شده و جدول زمانی در سال های 2011 و 2012 تکمیل کنند”. ⁸ اگرچه مقامات کلیدی، از جمله جیمی کاروانا (مدیر کل BIS) در اکتبر 2010 و ماریو دراگی (رئیس FSB) در ژوئن 2011، همچنان اصرار داشتند که تعیین عمومی GSIB بعید است، FT لیست GSIB خود را در نوامبر دوباره چاپ کرد . 30، 2010. ⁹

هنگامی که FSB اولین فهرست رسمی GSIB خود را در 4 نوامبر 2011 منتشر کرد، انکار سیاستگذاران به یک پرده دود تبدیل شد. اندکی پس از گزارشی مبنی بر اینکه اجرای توصیه‌های FSB/IMF واقعاً طبق برنامه در 27 اکتبر 2011 انجام شده است. ¹⁰ فهرست رسمی حاوی نام 29 بانک بود و اعلام شد که هر سال در نوامبر به‌روزرسانی می‌شود. ¹¹ همچنین همراه با توضیحات مفصل در مورد روش گنجاندن بانک ها در لیست منتشر شد. ¹² فهرست رسمی 19 بانکی را که توسط FT پیش‌بینی شده بود و 10 بانکی را نشان می‌داد که نامگذاری برای آنها به همان شکل پیش‌بینی نشده بود.

اولین به روز رسانی لیست رسمی، در 1 نوامبر 2012، سه GSIB را حذف کرد و دو GSIB اضافه کرد و شروع به تخصیص بانک ها در پنج سطل سرمایه اضافی کرد. ¹³ نکته مهم، تخصیص اولیه افزایش سرمایه خاص در درجه اول یک سیگنال بود، زیرا سرمایه مورد نیاز واقعی تنها از ژانویه 2016 (با اجرای کامل مورد نیاز تا ژانویه 2019) آغاز می شد و فقط برای بانک هایی که در نوامبر 2014 به عنوان GSIB تعیین شده بودند اعمال می شد.

همانطور که در بخش 4 با جزئیات بیشتر توضیح می دهیم، از انتشار اولین لیست رسمی GSIB در نوامبر 2011 به عنوان رویداد درمانی خود استفاده می کنیم. از آنجایی که هزینه های اضافی سرمایه مشخص (و روش مربوطه) تنها پس از پایان دوره درمان یک ساله ما ابلاغ شد، و با توجه به اینکه هزینه های اضافی در پایان فقط برای بانک هایی اعمال می شود که در نوامبر 2014 به عنوان GSIB تعیین شده اند، این بدان معنی است که نتایج ما در درجه اول است. با توجه نظارت هدایت می شود. در عوض، ما نمی‌توانیم تأثیر، برای مثال، نیازهای سرمایه‌ای باالتر را شناسایی کنیم. یک مزیت اضافی مهم تمرکز بر این تاریخ اولیه این است که نتایج ما تحت تأثیر تعیین آینده بانک‌ها به‌عنوان بانک‌های مهم سیستمی داخلی (DSIBs) قرار نگرفته است، که تنها از سال 2013 اعلام شده است ^.

3 . ادبیات

دو مقاله نزدیک به مقاله ما نیز تأثیر چارچوب GSIB را بر بازار وام سندیکایی تحلیل می‌کنند. فاوارا و همکاران (2021) تعیین‌های GSIB را در نوامبر 2014 بررسی کردند و تأثیر افزایش سرمایه ویژه GSIB بر وام‌های حداقل یک میلیون دلاری را مطالعه کردند. بهن و شرام (2021) اجرای کامل نیازهای سرمایه ویژه GSIB FSB را از سال 2010 تا 2018 تجزیه و تحلیل کردند.

سایر ادبیات موجود در مورد تأثیر تعیین‌های GSIB از داده‌های سطح بانکی استفاده می‌کنند و تمایل دارند هیچ تأثیری بر وام دهی پیدا نکنند. این با تجزیه و تحلیل ما مطابقت دارد، که در آن تجمیع در سطح بانک تأثیرات را در سطح بانک-شرکت پنهان می کند و نشان می دهد که جزئیات داده های سطح وام برای ارزیابی دقیق پیامدها برای تأمین اعتبار شرکت مهم است. ویولون و همکاران (2020) 97 بانک بزرگ بین المللی را در دوره 2005-2016 مطالعه کرد و دریافت که تعیین GSIB هیچ تأثیری بر وام دهی در سطح بانک ندارد. به طور مشابه، گوئل و همکاران. (2019) از یک نمونه در سطح بانک از همه بانک‌های دارای تعهدات گزارش‌دهی طی سال‌های 2012-2017 استفاده می‌کند و نشان می‌دهد که GSIB‌ها کمتر از غیر GSIB وام نمی‌دهند. بهن و همکاران (2019) 97 بانک اروپایی را بین سه ماهه سوم/2014 و سه ماهه چهارم/2017 مورد بررسی قرار داد و مستند کرد که GSIB ها و بانک هایی که تعهدات گزارش دهی دارند، در سه ماهه آخر هر سال، به منظور کاهش احتمال هزینه های سرمایه بالاتر، پنجره ای را نشان می دهند. به طور مشابه، گوئل و همکاران. (2019) دریافتند که GSIB ها با کاهش سهم استقراض بدون وثیقه خود از سایر بانک ها، امتیاز ریسک خود را کاهش می دهند.

رشته دیگری از ادبیات بر واکنش های بازار سهام به نام های اصلی GSIB متمرکز است. با توجه به اینکه انتظارات از سرمایه مورد نیاز آینده باید در قیمت‌های کارآمد منعکس شود، واکنش‌های بازار سهام را می‌توان کمتر به وضوح تنها به نظارت دقیق‌تر نسبت داد. Abreu و Gulamhussen (2013) هیچ بازده غیرعادی را در حدود 4 نوامبر 2011 پیدا نکردند. این عدم پاسخ می تواند نشان دهد که تعیین GSIB به عنوان کاهش ضمانت های ضمنی درک نمی شود و بازارها انتظار هزینه های قابل توجهی از مقررات ندارند. همچنین می تواند نشان دهد که اثر کاهش ریسک چارچوب GSIB به دلیل وضعیت رسمی GSIB توسط خطر اخلاقی خنثی می شود. برخی از شواهد در حمایت از دومی توسط Moenninghoff و همکاران ارائه شده است. (2015) ، که واکنش مثبت بازار را مستند می کنند و آن را به درک بیش از حد بزرگ برای شکست توسط سرمایه گذاران نسبت می دهند.

سایر مقالات به بررسی روش‌شناسی تعیین GSIB‌های توسعه‌یافته توسط BCBS یا سطح هزینه‌های اضافی سرمایه اعمال شده بر GSIB می‌پردازند. Iwanicz-Drozdowska و Schab (2014) بین سه نوع GSIB (جهانی، اروپایی و متمرکز بر کشور اصلی) تمایز قائل می شوند و تفاوت های قابل توجهی را در چندین شاخص مورد استفاده برای شناسایی GSIB ها ثبت می کنند. یافته های آنها روش شناسی یکسان BCBS را زیر سوال می برد. پاسمور و فون هافتن (2019) استدلال می کنند که بر اساس تجربه بحران 2008، افزایش سرمایه ویژه GSIB بسیار ناچیز است و پیشنهاد می کنند که آنها را 5.50-8.25٪ افزایش دهد. این ممکن است اثرات معتدل‌تر مربوط به افزایش سرمایه در فاوارا و همکاران را توضیح دهد. (2021) و بهن و شرام (2021) .

با تمرکز بر نظارت، تجزیه و تحلیل ما بیشتر به مقالاتی مانند ( هیرتل و همکاران (2020) ) مرتبط است. با استفاده از داده‌های ترازنامه بانکی و اینکه بزرگ‌ترین مؤسسات در هر یک از 12 ناحیه فدرال رزرو توجه نظارتی بیشتری را دریافت می‌کنند، آنها – مطابق با نتایج ما – سبد وام‌های پرخطر کمتری را در بین بانک‌هایی که تحت نظارت سخت‌گیرانه‌تر هستند، پیدا کردند. گرانجا و لئوز (2019) از داده‌های سطح بانکی استفاده می‌کنند تا بررسی کنند که چگونه انتقال چندین بانک از یک ناظر ملایم‌تر به ناظر سخت‌گیرانه‌تر تحت قانون داد-فرانک بر سیاست‌های وام دهی این بانک‌ها و فعالیت‌های تجاری محلی تأثیر می‌گذارد. آنها دریافتند که افزایش نظارت منجر به افزایش وام دهی به مشاغل کوچک می شود که می تواند با توجه نظارتی به بهبود حاکمیت بانک ها، وام دهی و شیوه های مدیریت ریسک سازگار باشد. هاسلمن و همکاران (2019) اثر گذار به ناظر سخت‌گیرانه‌تر چندین بانک آلمانی را به دلیل «مکانیسم نظارتی واحد» (SSM) بررسی می‌کند. آنها با استفاده از داده‌های سطح وام دریافتند که بانک‌های SSM وام خود را بیشتر از بانک‌های غیر SSM به همان شرکت کاهش می‌دهند و این کاهش وام بیشتر بر روی وام‌گیرندگان پرخطر متمرکز شده است. ایوانف و وانگ (2019) شواهد مشابهی را از برنامه اعتبار ملی مشترک در ایالات متحده و Bonfim و همکاران پیدا کردند. (2022) از بازرسی های بانکی در محل از پرتفوی های اعتباری در بین بزرگترین بانک های پرتغالی استفاده کرد تا متوجه شود که بانک های متاثر از عرضه اعتبار خود به شرکت های زامبی می کاهند. مقاله ما شواهد ثابت و مکملی را از نظارت دقیق‌تر بانک‌های فعال و سیستمی مهم جهانی ارائه می‌کند و بینش مهمی را اضافه می‌کند که نظارت سخت‌گیرانه‌تر ممکن است پیامد ناخواسته کاهش اعتبار برای تحقیق و توسعه شرکت‌ها داشته باشد.

4 . تنظیم داده ها و اقتصادسنجی

4.1 . نمونه

رویداد درمانی اصلی ما انتشار اولین فهرست رسمی GSIB در نوامبر 2011 است. نمونه ما در اطراف رویداد متقارن است و برای جلوگیری از همپوشانی با اولین به روز رسانی لیست در 1 نوامبر 2012، از 1 نوامبر 2010 تا 31 اکتبر را پوشش می دهد. ، 2012. ما بر بازار وام سندیکایی تمرکز می کنیم و به پایگاه داده DealScan تامسون رویترز LPC تکیه می کنیم، که از آن اطلاعاتی را در مورد چهار شرایط وام جمع آوری می کنیم: وام های معوق، اینکه آیا وام تضمین شده است یا خیر، سررسید باقی مانده، و اسپرد همه جانبه. با پیروی از گروپ و همکاران. (2019) ، ما تمام وام های معوق از یک بانک به یک شرکت را بر اساس تاریخ صدور وام و سررسید محاسبه می کنیم و همه وام های به شرکت های مالی را حذف می کنیم.

BCBS امتیازهایی را تخمین می زند که در نهایت تعیین GSIB یک بانک را برای نمونه ای از بزرگترین بانک های جهان که بر اساس اندازه و قضاوت مقامات اعضای کمیته بازل انتخاب می شوند، تعیین می کند. برای تعیین سال 2011، نمونه از پیش انتخاب شده شامل 73 بانک بود. با این حال، از آنجایی که این انتخاب قبل از سال 2014 عمومی نبود، نمونه ما شامل تمام 81 شرکت هلدینگ بانک بین‌المللی است که (i) حداقل یک بار بین سال‌های 2014 و 2018 از پیش انتخاب شده‌اند و (ii) به طور مداوم در DealScan در طول دوره نمونه ما فعال بوده‌اند.

از این 81 بانک، 28 ¹⁵ بانک در نوامبر 2011 به عنوان GSIB تعیین شدند و گروه درمان ما را تشکیل می دهند. 53 “غیر GSIB” باقی مانده به عنوان بانک های گروه کنترل در تجزیه و تحلیل DiD ما عمل می کنند . ضمیمه A فهرستی از تمام بانک های موجود در نمونه ما را ارائه می دهد و جدول 1 ، پانل A آمار توصیفی مربوطه را ارائه می دهد . ¹⁶ به طور کلی، GSIB ها بزرگتر هستند، نسبت سپرده کمتر، نسبت وام کمتر و سودآوری کمتری دارند. در GSIB، هیچ تفاوت مهمی بین بانک‌هایی که به درستی توسط FT پیش‌بینی شده بودند و بانک‌هایی که در فهرست‌های FT وجود نداشتند ، وجود ندارد . برای اختصار، ما آمار جداگانه ای را برای این دو گروه گزارش نمی کنیم. ¹⁷

جدول 1 . آمار خلاصه.

پانل A: مشخصات بانک
	GSIB ها				غیر GSIB
	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده
ثبت کل دارایی ها	28	14.134	14.266	0.649	53	12.856	12.802	0.632
نسبت سپرده	28	0.416	0.403	0.175	53	0.579	0.613	0.196
نسبت وام	28	0.371	0.387	0.171	53	0.543	0.554	0.148
ROA (%)	28	0.468	0.420	0.359	53	0.819	0.850	0.502

پانل B: مشخصات وام – سطح بانک
	نمونه کامل				GSIB ها				غیر GSIB
	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده
ورود وام معوقه	162	10.196	10.706	2.327	56	12.133	12.380	1.139	106	9.173	9.727	2.137
ایمن شد	160	74.627	75.684	15.785	56	70.884	75.789	14.423	104	76.643	74.104	16.181
بلوغ	162	37.578	31.880	20.846	56	30.910	29.864	7.416	106	41.101	34.613	24.521
AIDS	160	195.600	186.859	59.487	56	202.358	198.078	48.171	104	191.962	176.807	64.694

پانل ج: مشخصات وام – سطح بانک-کشور-صنعت
	نمونه کامل				GSIB ها				غیر GSIB
	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده
ورود وام معوقه	38580	4.616	4.710	1.900	25,090	4.839	4.909	1.862	13,490	4.202	4.354	1.901
ایمن شد	25,134	72.802	100.000	39.407	16874	72.493	100.000	38.940	8260	73.433	100.000	40.338
بلوغ	38580	34.925	24.859	37.532	25,090	34.772	25.174	36.425	13,490	35.210	24.228	39.508
AIDS	30808	184.954	168.474	117.521	20283	187.684	170.613	119.522	10,525	179.693	162.708	113.384

پانل D: ویژگی های وام – سطح بانک-شرکت
سلول خالی	نمونه کامل				GSIB ها				غیر GSIB
سلول خالی	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده
ورود وام معوقه	134,362	3.593	3.962	2.154	95,126	3.650	4.066	2.248	39,236	3.455	3.757	1.899
ایمن شد	78,365	71.885	100.000	44.039	57,011	71.320	100.000	44.217	21,354	73.393	100.000	43.527
بلوغ	134,362	32.055	22.567	39.947	95,126	31.314	22.326	38.986	39,236	33.850	23.267	42.133
AIDS	98,491	208.908	192.352	138.960	70,537	210.103	195.279	138.607	27,954	205.891	186.763	139.804

این جدول آمار توصیفی را برای ویژگی های بانک در پایان سال 2010 (پانل A) و برای ویژگی های وام اندازه گیری شده در سطح بانک (پانل B)، سطح کشور-صنعت (پانل C) و سطح شرکت (پانل D) ارائه می دهد. . همه متغیرها در پیوست B تعریف شده اند.

نمونه اولیه ما شامل 60,898 وام سندیکایی به 18,766 وام گیرنده شرکتی است و DealScan اطلاعات کاملی در مورد سهم اعضای سندیکا برای حدود 23٪ از وام ها ارائه می دهد. برای 77% باقیمانده، ما از De Haas و Van Horen (2012) پیروی می کنیم و حجم وام را به طور مساوی بین اعضای سندیکا تقسیم می کنیم.

دوره نمونه ما شامل دو رویداد بالقوه گیج کننده است ( شکل 1 ). اولین مورد، تمرین سرمایه سازمان بانکداری اروپا (EBA) است که 61 بانک را ملزم به ایجاد حفاظ سرمایه اضافی تا پایان ژوئن 2012 کرد. در نمونه ما 11 بانک وجود دارد که EBA آنها را به عنوان بانک های با کمبود در سپتامبر 2011 شناسایی کرد. از این تعداد 7 مورد در گروه درمان ما و 4 مورد در گروه کنترل ما قرار دارند. دومین رویداد، تست استرس فدرال رزرو (FED) است که از سال 2009 اجرا شده است. FED بزرگترین شرکت های هلدینگ بانکی ایالات متحده را انتخاب می کند، برنامه ریزی سرمایه و کفایت آنها را در محیط های اقتصادی پرتنش ارزیابی می کند و اعلام می کند که آیا بانکی شکست خورده است یا از این قانون عبور کرده است. تست. آزمون استرس 2011/12 در 18 نوامبر 2011 اعلام شد و نتایج به صورت جداگانه تا 21 مارس 2012 به هر بانک ابلاغ شد. فهرست بانک های مورد آزمایش بین سال های 2009 و 2013 یکسان بود و شامل 19 شرکت بزرگ هلدینگ بانکی ایالات متحده بود. ¹⁸ نمونه ما شامل 11 بانک از این 19 بانک، هم GSIB (8) و هم غیر GSIB (3) است. همانطور که در بخش 4.2 با جزئیات بیشتر توضیح می دهیم، تنظیمات تجربی ما برای اثرات بالقوه گیج کننده هر دو رویداد کنترل می کند. ¹⁹

4.2 . توضیح شرایط وام و وام

چارچوب GSIB از دو عنصر کلیدی تشکیل شده است: افزایش سرمایه و نظارت دقیق تر. مطالعات موجود نشان می‌دهد که بانک‌هایی که سعی می‌کنند نسبت‌های سرمایه تعدیل‌شده بر اساس ریسک را برای برآورده کردن نیازهای سرمایه بالاتر بهبود بخشند، تمایل دارند به جای افزایش عدد، دارایی‌های موزون ریسک خود، یعنی مخرج نسبت سرمایه را کاهش دهند. در اصل، بانک‌ها می‌توانند به روش‌های مختلف به چنین کاهشی از دارایی‌های موزون ریسک دست یابند: جدا از مدل‌سازی ریسک استراتژیک ( ماریاتاسان و مروش، 2014 ؛ پلوسر و سانتوس، 2018 )، می‌توانند دارایی‌های پرریسک را کاهش دهند و یا با دارایی‌های مطمئن‌تر جایگزین کنند. ²⁰ یا ترازنامه را کوچک کنید. گروپ و همکاران (2019) ، به عنوان مثال، پس از اجرای EBA Capital Exercise، کاهش عرضه اعتبار به بازار وام سندیکایی را پیدا کنید. ²¹ در پاسخ به نظارت سخت‌گیرانه‌تر، که به شدت بر کاهش ریسک‌پذیری بانک‌ها تمرکز دارد، ادبیات اثر مشابهی را شناسایی می‌کند ( ایوانف و وانگ، 2019 ).

ما به طور خاص تأثیر شرایط وام ارائه شده توسط بانک‌های تعیین‌شده توسط GSIB را در سه سطح تجمیع بررسی می‌کنیم: سطح بانک، سطح بانک-کشور-صنعت، و سطح بانک-شرکت. متغیرهای وابسته عبارتند از لگاریتم طبیعی کل وام های معوق (Log Outstanding Loans)، کسر میانگین وزنی وام های تضمین شده (Scured، در درصد اندازه گیری شده)، میانگین وزنی سررسید باقی مانده (سررسید، اندازه گیری شده در ماه)، و وزن موزون. میانگین کل در پراکندگی ترسیم شده (AISD، اندازه گیری شده بر حسب نقاط پایه).

برای تجزیه و تحلیل در سطح بانک، ما مشخصات رگرسیون DiD زیر را تخمین می زنیم:(1) ${Loan term}_{b, t} = β_{1} GSIB * Post + β_{2} EBA Shortfall * Post + β_{3} US Stress Test * Post + η_{t} + η_{b} + ε_{b, t},$ که در آن مدت وام _b ، t نشان دهنده متغیرهای وابسته مختلف است که بر اساس وام های معوق بانک b به همه شرکت ها در دوره t محاسبه می شود . اگر بانک در نوامبر 2011 به عنوان یک GSIB شناسایی شود، متغیر ساختگی GSIB مقدار 1 را می گیرد و در غیر این صورت 0 را می گیرد. متغیر ساختگی Post مقدار 1 را برای دوره پس از درمان و 0 را برای دوره قبل از درمان می گیرد. پارامتر مورد علاقه ما β ₁ است . _{ما اثرات مخدوش‌کننده بالقوه تمرین سرمایه EBA و تست استرس ایالات متحده} را با گنجاندن تعامل Post با EBA Shortfall و با تست استرس ایالات متحده و همچنین اثرات ثابت بانکی ( ηb ) کنترل می‌کنیم. اگر بانک در سپتامبر 2011 به عنوان بانک کسری EBA شناسایی شود، کسری ساختگی EBA برابر با 1 است و در غیر این صورت 0 است . اگر بانک تحت آزمایش استرس ایالات متحده برای سال 2011/2012 قرار گیرد، تست استرس آمریکا ساختگی برابر با 1 است و در غیر این صورت 0 است. ساختگی‌های GSIB ، EBA Shortfall و US Stress Test و همچنین تعاملات آن‌ها همگی توسط اثرات ثابت بانک جذب می‌شوند . علاوه بر این، مشخصات شامل اثرات ثابت زمان ( ηt ) برای جذب عوامل متغیر زمانی است که به طور همگن بر همه بانک ها تأثیر می گذارد _.پیرو برتراند و همکاران. (2004) ، ما داده‌های خود را در یک دوره قبل و بعد از درمان جمع می‌کنیم و خطاهای استاندارد را در سطح بانک جمع‌بندی می‌کنیم تا نگرانی‌های مربوط به همبستگی سریال عبارات خطا را برطرف کنیم. پانل B جدول 1 آمار توصیفی همه متغیرهای وابسته اندازه گیری شده در سطح بانک را ارائه می دهد.

تجمیع داده‌های سطح وام در سطح بانک به ما امکان می‌دهد یک نمای کلی از نحوه تنظیم وام‌دهی بانک‌ها در پاسخ به تعیین GSIB ارائه کنیم. در همان زمان، نتایج به طور بالقوه می تواند توسط عوامل تقاضا که ممکن است GSIB ها را متفاوت از غیر GSIB ها تحت تاثیر قرار دهد، تحریف شود. برای پرداختن به این مشکل، شرکت‌ها را در خوشه‌های صنعت کشور (به گروپ و همکاران، 2019 ، یا دگرایس و همکاران، 2019 ، برای بحث در مورد استفاده از مجموعه‌های مختلف شرکت‌ها برای کنترل تقاضا مراجعه کنید) و برآورد می‌کنیم. مدل زیر:(2) ${Loan term}_{b, i, c, t} = β_{1} GSIB * Post + β_{2} EBA Shortfall * Post + β_{3} US Stress Test * Post + X_{k} + η_{b} + η_{t} + η_{c, i} + ε_{b, i, c, t}$ که در آن عبارت وام _{b , i , c , t} نشان دهنده متغیرهای وابسته مختلف است که بر اساس وام های معوقه شده توسط بانک b به همه شرکت های صنعت i در کشور c در طول دوره قبل یا پس از درمان ( t ) محاسبه می شود . صنایع وام گیرنده بر اساس کدهای 2 رقمی SIC طبقه بندی می شوند. _{ما تقاضای اعتباری} خاص کشور-صنعت را با گنجاندن اثرات ثابت کشور-صنعت ( ηc _,_i ) کنترل می‌کنیم و بنابراین این نگرانی را که بانک‌ها می‌توانند متفاوت در معرض خوشه‌های کشور-صنعت مختلف قرار بگیرند، برطرف می‌کنیم. _{علاوه بر این، برای رد این واقعیت که نام GSIB ممکن است به دلیل تفاوت در سخت‌گیری مقررات بانکی در بین کشورها ،} به طور یکسان بر GSIB‌ها تأثیر نگذارد، ناهمگونی را در کشورهای اصلی بانک‌ها با گنجاندن مجموعه‌ای از شاخص‌های مقررات بانکی (Xk) کنترل می‌کنیم . به دنبال کارولی و تابوآدا (2015) ، ما از چهار شاخص مقررات بانکی از بارت و همکاران استفاده می‌کنیم . (2013) : محدودیت در فعالیت های بانکی، سختگیری مقررات سرمایه، قدرت نظارتی رسمی و نظارت خصوصی . برای هر شاخص، یک ساختگی می‌سازیم که اگر شاخص یک کشور بالاتر از میانه نمونه (کشورهای با سخت‌گیری بالا) باشد، برابر با 1 و در غیر این صورت برابر با 0 (کشورهای با سخت‌گیری پایین) است. ما مدل را با استفاده از نمونه حاشیه فشرده تخمین می زنیم که فقط شامل جفت های کشور-صنعت است که از بانک های نمونه در دوره های قبل و بعد از درمان وام می گیرند ( خواجه و میان، 2008 ). پانل C جدول 1 آمار توصیفی همه متغیرهای وابسته اندازه گیری شده در سطح بانک-کشور-صنعت را ارائه می دهد.

در نهایت، GSIB ها ممکن است وام های خود را به طور یکسان به همه شرکت ها در یک خوشه کشور-صنعت تعدیل نکنند. برای رد این احتمال که کاهش وام در سطح کشور-صنعت ناشی از تقاضای خاص شرکت باشد، داده‌های وام را در سطح شرکت جمع‌آوری می‌کنیم و مشخصات رگرسیون زیر را برآورد می‌کنیم:(3) ${Loan term}_{b, f, t} = β_{1} GSIB * Post + β_{2} EBA Shortfall * Post + β_{3} US Stress Test * Post + X_{k} + η_{t} + η_{b} + η_{f} + ε_{b, f, t}$ که در آن عبارت وام _{b , f , t} نشان دهنده متغیرهای وابسته است که بر اساس وام های معوقی که بانک b به شرکت f در دوره های قبل و بعد از درمان ( t ) داده است . اثرات ثابت شرکت ( ηf ) یا اثرات ثابت زمان شرکت ( ηf _,_{t ) موجود}_{در مشخصات مدل ما را قادر می‌سازد تا}_تقاضای اعتبار و همچنین تمام ویژگی‌های مشاهده نشده شرکت یا زمان شرکت را کنترل کنیم. این مدل مجدداً بر روی نمونه حاشیه فشرده تخمین زده می‌شود، که فقط شامل شرکت‌هایی است که از بانک‌های نمونه در هر دو دوره قبل و بعد از درمان وام می‌گیرند. پانل D جدول 1 آمار توصیفی همه متغیرهای وابسته اندازه گیری شده در سطح بانک-شرکت را ارائه می دهد.

یکی از مفروضات کلیدی طراحی DiD، فرض روند موازی است، به عنوان مثال، این فرض که بانک ها در گروه های درمان و کنترل بدون درمان رفتار مشابهی خواهند داشت. برای حمایت از اعتبار این فرض، شکل 2 تکامل وام های معوق را در سطوح بانک، بانک، کشور، صنعت و بانک-شرکت نسبت به سال قبل از درمان (نوامبر 2010 تا اکتبر 2011) ترسیم می کند. این شکل نشان می دهد که تا نوامبر 2011، GSIB ها رشد وام بیشتری نسبت به غیر GSIB نشان می دهند، در حالی که عکس آن در سال بعد از تعیین GSIB مشاهده می شود. جالب توجه است که وضعیت برای مقایسه GSIB های قدیمی و جدید مشابه است : GSIB های جدید قبل از درمان رشد وام بیشتری را نشان می دهند، اما در دوره پس از درمان رشد کمتری دارند. در هر صورت، روندهای پیش از درمان باید نتایج ما را در برابر کاهش عرضه اعتبار توسط GSIB های جدید تعیین شده سوگیری کند، به طوری که بتوان برآوردهای ما را به عنوان یک مرز پایین تر برای اثر تعیین واقعی در نظر گرفت.

4.3 . شناسایی پیامدها برای وام گیرندگان شرکتی

ما انتظار داریم GSIB ها وام های خود را به ویژه به وام گیرندگان پرخطر کاهش دهند. این امر یا با تلاش بانک‌ها برای کاهش توجه نظارتی با کاهش امتیاز GSIB یا با تلاش بانک‌ها برای بهبود سرمایه‌گذاری بدون افزایش حقوق صاحبان سهام سازگار است. گام دوم در طراحی تجربی ما، بررسی این است که چگونه GSIB های جدید تعیین شده وام خود را در صنایع و وام گیرندگان شرکتی مجدداً تخصیص می دهند.

ما ریسک پذیری وام گیرنده را با ملموس بودن در سطح صنعت و با امتیاز O در سطح شرکت بررسی می کنیم. ما براون (2005) را دنبال می کنیم تا سطح ملموس هر صنعت را به عنوان میانگین ملموس بودن همه شرکت های فعال مستقر در ایالات متحده در صنعت SIC 2 رقمی طی دوره 10 ساله از 2001 تا 2010 برآورد کنیم، با ملموس بودن شرکت به عنوان نسبت خالص تعریف شده است. دارایی ها، ماشین آلات و تجهیزات بیش از ارزش دفتری کل دارایی ها. ما به‌دلیل محدودیت‌های داده‌ها و نگرانی‌های درون‌زایی در سطح کشور، به جای ایجاد معیارهای ملموس برای هر کشور از داده‌های ایالات متحده استفاده می‌کنیم. بر اساس این معیارهای ملموس در سطح صنعت، ما صنعتی با ملموس بودن بالا (کم) را به عنوان صنعتی با سطح ملموس در بالای نمونه (پایین) تعریف می کنیم و مدل رگرسیون (2) را به طور جداگانه برای ملموس بودن بالا و پایین تخمین می زنیم . نمونه های فرعی

در سطح شرکت، ما از بک و همکاران پیروی می کنیم. (2018) و با استفاده از پارامترهایی که در ابتدا توسط Ohlson (1980) برآورد شده بود، امتیاز O را به عنوان تابعی خطی از 9 متغیر مالی در سطح شرکت محاسبه کنید، که در سال 2010 (سال قبل از تعیین GSIB) اندازه‌گیری شد :(4) $O - score = - 1.32 - 0.407 log (total assets adjusted for inflation) + 6.03 (\frac{total liabil .}{total assets}) - 1.43 (\frac{workin g capital}{total assets}) + 0.076 (\frac{current liabil .}{current assets}) - 1.72 (1 if total liabilities > total assets, 0 if otherwise) - 2.37 (\frac{net income}{total assets}) - 1.83 (\frac{pretax income + depreciation)}{total liabil .}) + 0.285 (1 if income was negative for the last two years, 0 if otherwise) - 0.521 (\frac{{income}_{t} - {income}_{t - 1}}{∣ {income}_{t} ∣ + ∣ {income}_{t - 1} ∣})$

برای اینکه بتوانیم امتیازات O را تخمین بزنیم، از داده‌های مالی سطح شرکت از Compustat و پایگاه داده مالی Amadeus Bureau van Dijk استفاده می‌کنیم و آن را به داده‌های وام سندیکایی DealScan پیوند می‌دهیم. به طور خاص، ما ابتدا از به‌روزرسانی 2018 جدول پیوند DealScan-Compustat توسط Chava و Roberts (2008) استفاده می‌کنیم . این به ما امکان می دهد تسهیلات وام را در DealScan با شناسه های وام گیرنده در Compustat مطابقت دهیم. برای وام گیرندگان باقیمانده در نمونه ما، DealScan را با Compustat و Amadeus ادغام کردیم تا نمونه ای از 9410 شرکت را به دست آوریم. ²² علاوه بر این، الزام به عدم وجود تمام متغیرهای لازم در سطح شرکت برای محاسبه امتیاز O، نمونه را به 5648 شرکت کاهش می دهد. با استفاده از این نمونه، ما یک شرکت پرخطر (کم خطر) را به عنوان شرکتی تعریف می کنیم که امتیاز O قبل از درمان در بالای (پایین) ترسیل نمونه باشد. مانند تجزیه و تحلیل در سطح صنعت، مدل (3) را به طور جداگانه برای نمونه‌های فرعی پرخطر و کم خطر تخمین می‌زنیم .

در مرحله بعد، نتایج تجزیه و تحلیل تجربی خود را ابتدا با تمرکز بر سیاست های وام دهی بانک ها و تأیید این فرضیه که یافته های ما مبتنی بر نظارت هستند (بخش 5) و سپس با تمرکز بر مفاهیم برای وام گیرندگان شرکتی (بخش 6) مورد بحث قرار می دهیم.

5 . تاثیر بر تامین اعتبار و کانال نظارت

5.1 . شرایط وام و وام شرکتی

جدول 2 نتایج برآورد مدل های (1) و (3) را برای وام های معوق در بازار وام سندیکایی گزارش می کند و تأثیر تعیین GSIB بانک ها در بانک (ستون های 1-2) و بانک-شرکت (ستون های 3-6) را بررسی می کند. ) سطوح. ²³ علاوه بر مقایسه GSIBها با غیرGSIBها، از ناهمگونی در بین GSIBها بهره برداری می کنیم و سه ساختگی ایجاد می کنیم:اگر بانکی به عنوان یک GSIB درلیست فاش شده و رسمی GSIB FT شناسایی شود، GSIB قدیمی برابر با یک است و صفر است. در غیر این صورت؛ اگر بانکی به‌تازگی به‌عنوان GSIB در فهرست رسمی شناسایی شده باشد، GSIB جدید برابر با یک است و در غیر این صورت صفر است. و FT Non-GSIB برابر با یک است اگر یک بانک به اشتباه توسط FT به عنوان یک GSIB پیش بینی شده باشد و در غیر این صورت صفر است.

جدول 2 . اعطای وام بانکی به دنبال تعیین GSIB.

ورود وام معوقه
سلول خالی	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
GSIB*پست	−0.091***		−0.059**		0.023-
سلول خالی	(0.024)		(0.024)		(0.016)
GSIB قدیمی * پست		−0.048**		−0.049**		−0.013
سلول خالی		(0.023)		(0.024)		(0.016)
GSIB جدید * پست		−0.114**		−0.111***		−0.048**
سلول خالی		(0.044)		(0.028)		(0.021)
FT غیر GSIB * پست		0.019		−0.006		0.013
سلول خالی		(0.051)		(0.065)		(0.040)
کمبود EBA * پست	0.045-	0.040	0.018-	0.019-	−0.016	0.020-
سلول خالی	(0.030)	(0.036)	(0.027)	(0.027)	(0.017)	(0.017)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	0.028	0.049	−0.005	0.002-	0.012	0.014
سلول خالی	(0.033)	(0.033)	(0.024)	(0.023)	(0.018)	(0.018)
کنترل مقررات بانکی	–	–	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره	–	–
شرکت FE	–	–	آره	آره	–	–
شرکت * زمان FE	–	–	–	–	آره	آره
تعداد مشاهدات	162	162	134,362	134,362	126900	126900
R2 تنظیم شده است	0.998	0.999	0.855	0.855	0.843	0.843

این جدول نتایج تخمینی را برای اعطای وام در اطراف اولین تعیین‌های GSIB در سطح بانک و بانک-شرکت گزارش می‌کند. نتایج برای سطح بانک (ستون های 1-2) از معادله است. (1) در بخش 4: ${Loan term}_{b, t} = β_{1} GSIB * Post + β_{2} EBA Shortfall * Post + β_{3} US Stress Test * Post + η_{t} + η_{b} + ε_{b, t}$ که در آن مدت وام _b ، t نشان‌دهنده وام‌های معوقه است که بر اساس وام‌های معوقه‌شده توسط بانک b به همه شرکت‌ها در دوره t محاسبه می‌شود . نتایج برای سطح بانک-شرکت (ستون های 3-6) از معادله است. (3) در بخش 4: ${Loan term}_{b, f, t} = β_{1} GSIB * Post + β_{2} EBA Shortfall * Post + β_{3} US Stress Test * Post + X_{k} + η_{t} + η_{b} + η_{f} + ε_{b, f, t}$ که در آن مدت وام _{b , f , t} نمایانگر وام های معوقه است که بر اساس وام های معوقی که بانک b به شرکت f در دوره قبل و بعد از درمان ( t ) داده محاسبه می شود . نمونه فقط شامل شرکت‌هایی است که از بانک‌های نمونه در هر دو دوره قبل و بعد از درمان وام گرفته‌اند. برای در نظر گرفتن ناهمگونی بین GSIBها، GSIB ساختگی با 3 ساختگی جایگزین می شود: GSIB قدیمی، GSIB جدید و FT غیر GSIB. همه مدل‌ها شامل اثرات ثابت زمانی ( ηt )، اثرات ثابت بانکی ( ηb )، و (در صورت لزوم) شاخص‌های مقررات بانکی در کشورهای اصلی بانک ( _X_{k) و اثرات ثابت شرکت (ηf} ) _هستند_، اما تخمین‌های آن‌ها برای اختصار. همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

در سطح بانک، متوجه شدیم که GSIB ها وام دهی در بازار وام سندیکایی را 9.1 درصد در مقایسه با غیر GSIB کاهش دادند. این تأثیر، نسبت به بانک‌هایی که نه پیش‌بینی می‌شد GSIB باشند و نه در اولین فهرست رسمی GSIB قرار داشتند، برای GSIB‌های جدید (11.4 درصد) قوی‌تر از GSIB‌ های قدیمی (4.8 درصد) است. از آنجایی که تجزیه و تحلیل در سطح بانک می‌تواند بر اساس ویژگی‌های خاص کشور، صنعت یا شرکت انجام شود، ما سطح گران‌تر بانک-شرکت را نیز در نظر می‌گیریم و اثرات ثابت زمان شرکت یا شرکت را برای کنترل تقاضای اعتبار و شرکت غیرقابل مشاهده در نظر می‌گیریم. مشخصات. با اثرات ثابت شرکت (ستون‌های 3 و 4)، متوجه می‌شویم که GSIB‌ها وام‌های معوقه خود را در بازار وام سندیکایی به میانگین شرکت 5.9٪ در مقایسه با غیر GSIB کاهش می‌دهند. این اثر، نسبت به بانک‌هایی که نه پیش‌بینی شده‌اند و نه به‌عنوان GSIB تعیین شده‌اند، دوباره برای بانک‌هایی قوی‌تر است که نام رسمی GSIB برای آن‌ها ممکن است کمتر مورد انتظار بوده باشد (11.1٪ برای GSIB جدید ، در مقایسه با 4.9٪ برای GSIB های قدیمی ، با دو ضریب از نظر آماری در سطح 5٪ متفاوت است). در محدودترین مشخصات با اثرات ثابت زمان شرکت (ستون‌های 5 و 6 جدول 2 )، کاهش وام‌دهی 4.8% توسط GSIB جدید و هیچ اثری برای GSIB‌های قدیمی وجود ندارد ، با این دو ضریب که از نظر آماری متفاوت هستند. سطح 10 درصد واکنش ضعیف‌تر GSIB‌های قدیمی نشان می‌دهد که برخی از بانک‌ها، احتمالاً آن‌هایی که نشت را مطابق با دیدگاه خودشان از وضعیت جهانی خود می‌دانستند، به تدریج برای تعیین GSIB خود آماده شدند.

در نهایت، ما همچنین واکنش‌های بانک‌ها را در مورد اولین انتشار فهرست FT در نوامبر 2009 و 2010 تجزیه و تحلیل می‌کنیم. مطابق با واکنش تدریجی برخی بانک‌ها، شواهدی از کاهش وام‌دهی پیدا می‌کنیم اما تفاوتی بین GSIB‌های قدیمی و جدید وجود ندارد (پیوست را ببینید. ز).

سپس، تجزیه و تحلیل جدول 2 را برای شرایط مختلف وام تکرار می کنیم. جدول 3 یافته های ما را برای هزینه (پانل A)، سررسید (پانل B) و وثیقه (پانل C) وام های جدید گزارش می کند. در سطح بانک (ستون‌های 1 و 2)، هیچ تأثیری بر نرخ‌های بهره یا سررسید و برخی شواهد نشان می‌دهد که GSIB‌ها وثیقه کمتری نسبت به غیر GSIB درخواست می‌کنند. در سطح بانک-شرکت (ستون‌های 3 تا 6)، متوجه می‌شویم که GSIB‌ها نرخ‌های بهره بالاتری را دریافت می‌کنند (بین 2.0 تا 3.4 bps، بسته به اینکه آیا اثرات ثابت زمان شرکت را لحاظ می‌کنیم)، وام‌هایی با سررسید طولانی‌تر ارائه می‌دهند و کمتر درخواست می‌کنند. وثیقه از همان شرکت نسبت به غیر GSIB، که نشان می دهد ویژگی های شرکت ممکن است بر تصمیمات وام دهی بانک ها تأثیر بگذارد. در کل، ما تفاوت های شدیدی را در پاسخ GSIB های قدیمی و جدید مشاهده نمی کنیم . در هر صورت، پاسخ – به ویژه برای الزامات وثیقه – برای GSIB های قدیمی قوی تر به نظر می رسد . این نشان می‌دهد که، اگرچه برخی از بانک‌ها حجم وام‌دهی خود را بر اساس نام رسمی تنظیم نمی‌کنند ( جدول 2 )، اما وقتی واقعاً مشمول مقررات خاص GSIB می‌شوند، همچنان تغییرات اساسی‌تری را در سیاست‌های وام‌دهی خود اعمال می‌کنند.

جدول 3 . شرایط وام بانکی مطابق با تعیین GSIB.

پانل A: AISD
سلول خالی	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
GSIB*پست	−3.044		3.369***		2.017***
سلول خالی	(5.177)		(0.523)		(0.343)
GSIB قدیمی * پست		0.773		3.529***		2.219***
سلول خالی		(5.205)		(0.592)		(0.402)
GSIB جدید * پست		4.388		3.340***		1.671***
سلول خالی		(7.952)		(0.887)		(0.575)
FT غیر GSIB * پست		3.742		0.608		0.441
سلول خالی		(12.504)		(0.646)		(0.558)
کمبود EBA * پست	0.422-	22.001	0.889-	−0.951*	0.587-	−0.653*
سلول خالی	(4.411)	(13.336)	(0.551)	(0.557)	(0.370)	(0.358)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	-4.481	0.648	1.340**	1.366**	1.635***	1.681***
سلول خالی	(4.290)	(5.816)	(0.553)	(0.539)	(0.567)	(0.581)
تعداد مشاهدات	160	160	98,412	98,412	94673	94673
R2 تنظیم شده است	0.821	0.846	0.863	0.863	0.844	0.844

پانل B: بلوغ
سلول خالی	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
GSIB*پست	0.212		0.460		0.686***
سلول خالی	(0.715)		(0.396)		(0.185)
GSIB قدیمی * پست		0.388-		0.650		0.717***
سلول خالی		(0.816)		(0.442)		(0.225)
GSIB جدید * پست		0.487		0.286		0.753*
سلول خالی		(0.912)		(0.697)		(0.402)
FT غیر GSIB * پست		1.017		0.663		0.192
سلول خالی		(1.527)		(0.782)		(0.256)
کمبود EBA * پست	0.751-	1.549*	−1.245***	−1.308***	−0.436***	−0.445***
سلول خالی	(0.646)	(0.812)	(0.368)	(0.357)	(0.137)	(0.148)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	2.422**	1.957*	2.979***	3.014***	1.710***	1.717***
سلول خالی	(0.977)	(1.130)	(0.481)	(0.493)	(0.370)	(0.371)
تعداد مشاهدات	162	162	134,362	134,362	126900	126900
R2 تنظیم شده است	0.979	0.98	0.853	0.853	0.837	0.837

پانل C: ایمن شده است
	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
GSIB*پست	−1.101*		−0.218**		0.122-
سلول خالی	(0.639)		(0.087)		(0.078)
GSIB قدیمی * پست		0.197		−0.269***		−0.177**
سلول خالی		(0.812)		(0.089)		(0.084)
GSIB جدید * پست		−1.214		−0.252*		0.131-
سلول خالی		(1.195)		(0.133)		(0.105)
FT غیر GSIB * پست		1.557		0.230-		0.215-
سلول خالی		(1.857)		(0.139)		(0.138)
کمبود EBA * پست	0.597	0.675	0.160-	−0.143	0.160-	0.145-
سلول خالی	(0.525)	(1.011)	(0.110)	(0.103)	(0.097)	(0.093)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	0.046-	−1.540	0.112	0.104	0.097-	0.108-
سلول خالی	(0.824)	(0.988)	(0.087)	(0.082)	(0.083)	(0.082)
تعداد مشاهدات	158	158	78270	78270	74,831	74,831
R2 تنظیم شده است	0.968	0.973	0.94	0.94	0.942	0.942
کنترل مقررات بانکی	–	–	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره	–	–
شرکت FE	–	–	آره	آره	–	–
شرکت * زمان FE	–	–	–	–	آره	آره

این جدول نتایج تخمینی را برای شرایط وام حول اولین تعیین‌های GSIB در سطح بانک و بانک-شرکت گزارش می‌کند. نتایج برای سطح بانک (ستون های 1-2) از معادله است. (1) در بخش 4: ${Loan term}_{b, t} = β_{1} GSIB * Post + β_{2} EBA Shortfall * Post + β_{3} US Stress Test * Post + η_{t} + η_{b} + ε_{b, t}$ که در آن مدت وام _b , t نشان دهنده متغیرهای وابسته (به عنوان مثال، AISD، سررسید، تضمین شده) است که بر اساس وام های معوقه شده توسط بانک b به همه شرکت ها در دوره t محاسبه می شود . نتایج برای سطح بانک-شرکت (ستون های 3-6) از معادله است. (3) در بخش 4: ${Loan term}_{b, f, t} = β_{1} GSIB * Post + β_{2} EBA Shortfall * Post + β_{3} US Stress Test * Post + X_{k} + η_{t} + η_{b} + η_{f} + ε_{b, f, t}$ که در آن عبارت وام _{b , f , t} نشان دهنده متغیرهای وابسته (یعنی AISD، سررسید، تضمین شده) است که بر اساس وام های معوقی که بانک b به شرکت f در دوره قبل و بعد از درمان ( t ) داده است، محاسبه می شود . نمونه فقط شامل شرکت‌هایی است که از بانک‌های نمونه در هر دو دوره قبل و بعد از درمان وام گرفته‌اند. برای در نظر گرفتن ناهمگونی بین بانک‌ها، GSIB ساختگی با 3 ساختگی جایگزین می‌شود: GSIB قدیمی، GSIB جدید و FT Non-GSIB. همه مدل‌ها شامل اثرات ثابت زمانی ( ηt )، اثرات ثابت بانکی ( ηb )، و (در صورت لزوم) شاخص‌های مقررات بانکی در کشورهای اصلی بانک ( _X_{k) و اثرات ثابت شرکت (ηf} ) _هستند_، اما تخمین‌های آن‌ها برای اختصار. همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

در نهایت، ما تجزیه و تحلیل خود را به حاشیه گسترده گسترش می دهیم و – برای این منظور – شرکت هایی را نیز در نمونه خود شامل می کنیم که یک رابطه وام دهی برای آنها پس از تعیین GSIB در نوامبر 2011 شروع شد (یا خاتمه یافت). سپس دو متغیر ساختگی در سطح بانک-شرکت: خروج ( ورود ) برابر 1 است اگر بانک b پس از تعیین GSIB وام دادن به شرکت f را متوقف کند (شروع کند) و در غیر این صورت 0 است. نتایج جدول 4 نشان می دهد که هیچ اثر قابل توجهی از GSIB بودن بر حاشیه گسترده وام دهی بانک ها به وام گیرندگان شرکتی وجود ندارد. هنگامی که تجزیه و تحلیل را در سطح بانک-کشور-صنعت تکرار می کنیم (پانل B، ضمیمه D)، متوجه می شویم که تعیین GSIB بانک ها را برای کاهش وام دهی به گروه های وام گیرنده فعلی ترغیب نمی کند، بلکه باعث کاهش اعتبار به خوشه های جدید کشور-صنعت می شود. . متفاوت از نتایج حاشیه فشرده در سطح شرکت، اما یادآور نتایج برای شرایط وام، به نظر می رسد این اثر توسط GSIB های قدیمی هدایت می شود ، که از این دیدگاه حمایت می کند که تغییرات اساسی تر در سیاست های وام دهی به زمان بیشتری نیاز دارد تا اعمال شوند و کمتر هستند. احتمالاً قبل از تعیین رسمی اجرا می شود.

جدول 4 . اعطای وام بانکی به دنبال تعیین GSIB: حاشیه گسترده.

سلول خالی	خارج شوید		ورود
سلول خالی	(1)	(2)	(3)	(4)
GSIB	0.010		0.007-
سلول خالی	(0.014)		(0.008)
GSIB قدیمی		0.002-		0.003-
سلول خالی		(0.014)		(0.010)
GSIB جدید		0.017		−0.006
سلول خالی		(0.016)		(0.009)
FT غیر GSIB		0.005		0.005
سلول خالی		(0.012)		(0.012)
کمبود EBA	0.008	0.011	0.004-	−0.005
سلول خالی	(0.007)	(0.007)	(0.004)	(0.005)
تست استرس آمریکا	−0.027**	−0.029**	−0.029***	−0.028***
سلول خالی	(0.013)	(0.013)	(0.007)	(0.007)
مشخصات بانک و کشور	آره	آره	آره	آره
شرکت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	71,429	71,429	71,177	71,177
R2 تنظیم شده است	0.624	0.625	0.630	0.630

این جدول نتایج تخمینی را برای وام دهی حول اولین تعیین‌های GSIB در حاشیه گسترده در سطح بانک-شرکت از مشخصات رگرسیون زیر گزارش می‌کند: $Y_{b, f} = β_{1} GSIB + β_{2} EBA Shortfall + β_{3} US Stress Test + X_{b, 2010} + X_{k} + η_{f} + ε_{b, f}$ که در آن Yb _،_f خروجی _b_،_f₍ ورودی _b_،_f ) است که اگر بانک b وام دادن به بنگاه f را پس از تعیین GSIB متوقف کند (شروع کند) و در غیر این صورت 0 را می گیرد . X _b_{, 2010} شامل مشخصات بانک تا پایان سال 2010 (به عنوان مثال، ثبت کل دارایی ها، نسبت سپرده، نسبت وام، و ROA)، X _k شامل شاخص های مقررات بانکی در کشورهای اصلی بانک، ηc _،_i اثرات ثابت کشور-صنعت هستند _. ، و ηf اثرات ثابت ثابتی هستند، اما تخمین های آنها برای اختصار سرکوب شده است _.همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

5.2 . تنظیم سرمایه در مقابل نظارت

ما استدلال کرده‌ایم که تأثیرات بر وام‌دهی بانکی احتمالاً ناشی از نظارت است تا نیازهای سرمایه پیش‌بینی‌شده. برای بیان این نکته، ما در درجه اول به روشی که در آن مقررات GSIB اعمال شد تکیه می‌کنیم. بانک‌ها نمی‌توانستند روش دقیقی را برای تعیین هزینه‌های GSIB قبل از تاریخ رویداد ما پیش‌بینی کنند، نمونه GSIB‌هایی که در نهایت هزینه‌های اضافی بر آنها تحمیل شد، وجود ندارد. معادل نمونه ما، و اولین تعیین GSIB به طور قابل توجهی قبل از هر گونه فعالیت مستند برای پاسخگویی به نیازهای سرمایه خاص GSIB است ( گوئل و همکاران، 2022 ).

در این بخش، ما شواهد بیشتری برای حمایت از این دیدگاه ارائه می‌کنیم که نتایج ما مبتنی بر نظارت است. در پانل A از جدول 5 ، ابتدا با فرض اینکه بانک ها می توانند افزایش سرمایه آینده خود را پیش بینی کنند، آزمایش می کنیم که آیا نتایج ما با نیازهای سرمایه مورد انتظار بالاتر مطابقت دارد یا خیر. برای این منظور، ما GSIB ها را بر اساس طبقه بندی FSB برای افزایش سرمایه در نوامبر 2012 (یعنی پس از پایان نمونه ما) به گروه های کم و سطل بالا تقسیم می کنیم. GSIB ها در گروه سطل بالا با افزایش سرمایه در آینده حداقل 2 درصد روبرو هستند در حالی که بقیه در گروه با سطل پایین قرار دارند . ²⁴ ما نتایج را برای حجم وام معوق (مانند جدول 2 ) و شرایط مختلف وام (مانند جدول 3 )، برای محدودترین مشخصات سطح بانک-شرکت با اثرات ثابت زمان شرکت گزارش می کنیم. در سرتاسر، ما هیچ تفاوتی در پاسخ گروه های کم و سطل بالا نمی یابیم . طبقه‌بندی در نوامبر 2012 البته می‌تواند برای تغییرات بانک‌ها در عرضه اعتبار درون‌زا باشد و ما نمی‌توانیم ادعای علیت داشته باشیم، اما نتایج ما نشان می‌دهد که تفاوت‌ها در سرمایه مورد انتظار آینده هیچ نقشی در شکل‌دهی واکنش بانک‌ها به اولین تعیین رسمی GSIB ندارد. ²⁵ این یافته‌ها با Passmore و von Hafften (2019) مطابقت دارند که استدلال می‌کنند که هزینه‌های اضافی سرمایه برای GSIB‌های 1-2.5٪ بر اساس تجربه بحران مالی 2008-09 بسیار ناچیز است. ²⁶ در حالی که آنها پیشنهاد می کنند که هزینه های اضافی 5.50 تا 8.25% افزایش یابد، تحلیل ما به نقش مکمل مهم نظارت نظارتی اشاره می کند که با یافته های اخیر در ادبیات نظارت بانکی و تامین اعتبار مطابقت دارد (هاسلمن و همکاران، 2019 ؛ ایوانوف و وانگ، 2019 ؛ بونفیم و همکاران، 2022 ). در واقع، میزان تأثیر ما بر وام دهی بزرگتر از مقالاتی است که بر افزایش سرمایه واقعی برای GSIB تمرکز می کنند ( فاوارا و همکاران، 2021 ؛ بهن و شرام، 2021 )، که بیشتر بر قدرت «کانال نظارت» تأکید می کند.

جدول 5 . اعطای وام بانکی به دنبال تعیین GSIB: تنظیم سرمایه در مقابل نظارت.

پانل A: GSIB های کم در مقابل سطل بالا
	ورود وام معوقه	AIDS	بلوغ	ایمن شد
GSIB سطل بالا * پست	−0.017	2.240***	0.797***	0.139-
سلول خالی	(0.020)	(0.436)	(0.244)	(0.100)
GSIB کم سطل * پست	0.025-	1.937***	0.648***	−0.116
سلول خالی	(0.016)	(0.396)	(0.223)	(0.081)
کمبود EBA * پست	0.018-	0.651-	−0.467***	0.155-
سلول خالی	(0.018)	(0.396)	(0.140)	(0.099)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	0.011	1.602***	1.691***	0.094-
سلول خالی	(0.018)	(0.598)	(0.379)	(0.080)
تعداد مشاهدات	126900	94673	126900	74,831
R2 تنظیم شده است	0.843	0.844	0.837	0.942

پانل B: سختگیری مقررات سرمایه
	شدت پایین مقررات سرمایه				شدت بالای مقررات سرمایه
	ورود وام معوقه	AIDS	بلوغ	ایمن شد	ورود وام معوقه	AIDS	بلوغ	ایمن شد
GSIB * پست	0.033-	2.675***	0.691**	0.022-	−0.039*	2.381***	0.784**	0.174-
سلول خالی	(0.024)	(0.759)	(0.294)	(0.130)	(0.020)	(0.635)	(0.294)	(0.109)
کمبود EBA * پست	0.006	−1.025**	−0.779***	0.138-	0.002	0.441-	0.035-	0.161-
سلول خالی	(0.037)	(0.489)	(0.237)	(0.107)	(0.020)	(0.565)	(0.219)	(0.114)
تست استرس ایالات متحده * ارسال					0.011	1.353*	2.085***	0.078-
سلول خالی					(0.025)	(0.701)	(0.380)	(0.162)
تعداد مشاهدات	58,444	37,482	58,444	30,202	75,918	60,554	75,918	47,394
R2 تنظیم شده است	0.727	0.68	0.596	0.879	0.624	0.698	0.653	0.916

پانل ج: قدرت نظارت رسمی
	قدرت نظارت رسمی پایین				قدرت بالای نظارت رسمی
	ورود وام معوقه	AIDS	بلوغ	ایمن شد	ورود وام معوقه	AIDS	بلوغ	ایمن شد
GSIB * پست	−0.078***	2.694***	0.005	0.002-	0.018-	2.312**	1.261**	−0.295*
سلول خالی	(0.025)	(0.649)	(0.296)	(0.153)	(0.034)	(1.025)	(0.514)	(0.151)
کمبود EBA * پست	0.012	0.718-	−0.673***	0.274-	−0.126***	0.581	−1.940***	−0.562***
سلول خالی	(0.025)	(0.551)	(0.215)	(0.164)	(0.016)	(0.733)	(0.330)	(0.166)
تست استرس ایالات متحده * ارسال					−0.063***	0.05	1.611***	0.044-
سلول خالی					(0.020)	(0.776)	(0.521)	(0.207)
تعداد مشاهدات	71,310	52,890	71,310	43745	63,052	45539	63,052	34,446
R2 تنظیم شده است	0.382	0.44	0.334	0.707	0.445	0.363	0.142	0.716

پانل D: نظارت خصوصی
سلول خالی	نظارت خصوصی کم				نظارت خصوصی بالا
سلول خالی	ورود وام معوقه	AIDS	بلوغ	ایمن شد	ورود وام معوقه	AIDS	بلوغ	ایمن شد
GSIB * پست	−0.011	1.996***	0.928***	−0.200*	−0.035*	2.034***	0.798***	0.153-
سلول خالی	(0.024)	(0.469)	(0.324)	(0.115)	(0.020)	(0.532)	(0.282)	(0.117)
کمبود EBA * پست	0.018-	−0.928*	−0.495**	−0.354*	0.012-	0.254-	0.352-	0.087-
سلول خالی	(0.031)	(0.504)	(0.235)	(0.205)	(0.020)	(0.507)	(0.224)	(0.137)
تست استرس ایالات متحده * ارسال					0.023	2.008***	1.880***	0.135-
سلول خالی					(0.021)	(0.648)	(0.373)	(0.095)
تعداد مشاهدات	45500	29,209	45500	23700	73982	60,239	73982	46737
R2 تنظیم شده است	0.900	0.839	0.825	0.939	0.741	0.844	0.84	0.944
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
شرکت * زمان FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره

این جدول نتایج تخمینی را برای شرایط وام حول اولین تعیین‌های GSIB از معادله گزارش می‌کند. (3) در بخش 4. پانل A نتایج را ارائه می دهد زمانی که GSIB ساختگی با 2 ساختگی جایگزین می شود: GSIB با سطل بالا و GSIB با سطل پایین ، که در آن GSIB های سطل بالا GSIB هایی در سه سطل بالا هستند (که نشان دهنده افزایش سرمایه در آینده است. حداقل 2٪، در حالی که همه GSIB های دیگر در گروه سطل پایین هستند. پانل‌های BCD نتایج را برای نمونه‌های فرعی ارائه می‌کنند: به ترتیب سخت‌گیری پایین در مقابل زیاد مقررات سرمایه، قدرت نظارت رسمی، و نظارت خصوصی . یک کشور با سختگیری بالا (کم) شاخص مقررات بانکی مربوطه خود را بالاتر از (زیر) میانه تمام کشورهای محل اصلی بانک دارد. نمونه فقط شامل شرکت‌هایی است که از بانک‌های نمونه در هر دو دوره قبل و بعد از درمان وام گرفته‌اند. همه مدل‌ها شامل شاخص‌های مقررات بانکی در کشورهای اصلی بانک، اثرات ثابت بانکی، و اثرات ثابت زمان شرکت هستند، اما تخمین‌های آن‌ها برای اختصار حذف می‌شوند. همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

یک آزمون جایگزین برای اینکه آیا نتایج ما بر اساس نظارت است یا نیازهای سرمایه پیش‌بینی‌شده، این است که بررسی کنیم که چگونه پاسخ‌های بانک‌ها با محیط نظارتی و بازار مربوطه متفاوت است. بنابراین در پانل های B تا D جدول 5 ، از شاخص های مقررات بانکی بارت و همکاران استفاده می کنیم. (2013) و بررسی کرد که آیا و چگونه پاسخ بانک ها بین کشورهایی با سختگیری پایین و زیاد مقررات سرمایه (پانل B)، قدرت نظارتی پایین و بالا (پانل C)، و نظارت خصوصی پایین و بالا (پانل D) متفاوت است. شاخص های اساسی بر اساس مقادیر نظرسنجی از سال 2012 هستند و سیاست های سال 2011 را منعکس می کنند. مقادیر شاخص بالا (پایین) نسبت به میانه تعریف می شوند. ما متوجه شدیم که پاسخ‌های بانک‌ها از نظر آماری بین نمونه‌های زیرمجموعه مقررات سرمایه کم و زیاد تفاوتی ندارد ، و دوباره نشان می‌دهد که اثر اولیه اولین تعیین‌های GSIB ناشی از الزامات سرمایه پیش‌بینی‌شده نیست. در عوض، ما از کانال نظارت پشتیبانی می‌کنیم زیرا کاهش قوی‌تر در عرضه اعتبار زمانی اتفاق می‌افتد که قدرت نظارتی رسمی قبل از مقررات GSIB پایین باشد، یعنی دقیقاً زمانی که ما انتظار تأثیر قوی‌تری از بررسی اضافی ناشی از وضعیت GSIB بانک را داریم. . با مقایسه دو نمونه فرعی با قدرت نظارتی متفاوت، هیچ تفاوتی در هزینه‌های وام و تعدیل ضعیف‌تر سررسید وام و الزامات وثیقه زمانی که قدرت نظارتی در ابتدا کم است مشاهده نمی‌کنیم. تفاوت‌ها در نظارت خصوصی ، که بررسی دقیق بازار را نشان می‌دهد، ما نیز تفاوتی در رابطه با شرایط وام نمی‌یابیم، اما کاهش (ضعیف) قوی‌تری در عرضه اعتبار زمانی که نظارت خصوصی بالا است، مشاهده می‌کنیم، یعنی زمانی که بررسی دقیق بازار به دنبال تعیین GSIB شدیدتر است. . به طور کلی، به نظر می رسد نتایج جدول 5 فرضیه ما را تأیید می کند که واکنش بانک ها به اولین تعیین رسمی GSIB در درجه اول یک اثر ناشی از نظارت است. آنها همچنین نشان می دهند که نظارت ویژه GSIB راهی برای تقویت قدرت های نظارتی در زمانی که (نسبتا) در کشور اصلی GSIB ضعیف هستند و اینکه اثر نظارت رسمی نظارتی با نظارت شدید بازار برای GSIB تکمیل می شود.

در نهایت، ما همچنین اثر یک تعیین رسمی GSIB را بر سهام سرب حفظ شده بانک ها در وام های سندیکایی تحلیل می کنیم. پیش از این انتظار داریم دو نیرو در کار باشند. اگر پاسخ عمدتاً ناشی از نیازهای سرمایه بالاتر باشد، انتظار داریم که GSIBها مشارکت بیشتری از سایر وام دهندگان بخواهند و بنابراین سهام کوچکتر را حفظ کنند. در عوض، نظارت بیشتر ممکن است در جهت حفظ سهام بالاتر، به عنوان مثال، برای کاهش انگیزه های ریسک پذیری به دلیل مشکلات نمایندگی، کار کند. ²⁷ در ضمیمه E، متوجه می‌شویم که سهام سرب GSIBها 0.5% در مقایسه با غیر GSIB، به دنبال نامگذاری رسمی افزایش می‌یابد، و نتیجه توسط GSIBهای جدید هدایت می‌شود . در مقایسه با میانگین سهم سرب 10 درصد، این اثر از نظر اقتصادی متوسط است – احتمالاً به این دلیل که اثر خالص دو اثر بالقوه است – اما در راستای یک کانال نظارتی غالب است.

به طور کلی، تجزیه و تحلیل ما قویاً نشان می‌دهد که تأثیر تعیین اولیه GSIB، حداقل در کوتاه‌مدت، به دلیل نظارت است و نه به دلیل نیازهای سرمایه پیش‌بینی‌شده. ما قبلاً ثابت کرده‌ایم که میزان پاسخ GSIB به بررسی نظارتی اضافی، از نظر تأمین اعتبار ، حداقل با هزینه‌های سرمایه خاص GSIB قابل مقایسه است و احتمالاً بزرگتر از آن است. برای اثرات عرضه اعتبار به دنبال نیازهای سرمایه بالاتر، به خوبی ثابت شده است که آنها پیامدهای اقتصادی واقعی برای وام گیرندگان شرکتی دارند. در مرحله بعد، ما بررسی می کنیم که چگونه تغییرات ناشی از نظارت در عرضه اعتبار بر نتایج شرکت تأثیر می گذارد.

6 . پیامدها برای وام گیرندگان شرکتی

در این بخش، ما تجزیه و تحلیل می کنیم که چگونه کاهش عرضه اعتبار شرکت توسط GSIB های جدید تعیین شده بر شرکت ها تأثیر می گذارد. ما این کار را در سه مرحله انجام می دهیم. ابتدا، بررسی می‌کنیم که آیا بانک‌ها اعتبار را به طور همگن در بین صنایع و شرکت‌ها کاهش می‌دهند. اگر کاهش کلی در عرضه اعتبار توسط GSIB ها تلاشی برای برآورده کردن نظارت نظارتی بیشتر است، باید مشاهده کنیم که آن را به سمت وام گیرندگان و پروژه های پرخطر متمرکز کنیم. دوم، ما می خواهیم تأثیر آن را بر وام گیرندگان شرکتی وابسته به GSIB در سطح شرکت درک کنیم. اگر شرکت‌ها بتوانند اعتبار کاهش‌یافته از GSIB را با تامین مالی از بانک‌های دیگر جایگزین کنند، پیامدهای کل کاهش عرضه اعتبار از GSIBs کاهش می‌یابد. در نهایت، ما می‌خواهیم پیامدهای کمبود عرضه اعتبار برای وام گیرندگان را با در نظر گرفتن تأثیر بر نتایج شرکت، از جمله شاخصی برای نوآوری (به عنوان مثال، هزینه تحقیق و توسعه) درک کنیم.

6.1 . ایمن در مقابل وام گیرندگان پرخطر

پانل A از جدول 6 نتایج حاصل از تخمین مدل در معادله را گزارش می دهد. (2) در بخش 4 در سطح بانک-کشور-صنعت و تخصیص مجدد اعتبار در بین صنایع را مستند می کند. این تفاوت قابل توجهی را در نحوه مشروط کردن وام دهی GSIB های قدیمی و جدید به ملموس بودن صنعت نشان نمی دهد. GSIB های جدید قرار گرفتن در معرض وام خود را به صنایع کم ملموس نسبت به بانک هایی که هیچ کدام به عنوان GSIB پیش بینی یا تعیین نشده اند را تا 10.2 درصد کاهش می دهند، و به صنایع با ملموس بودن بالا تا 7.7 درصد، اما این دو اثر از نظر آماری با یکدیگر تفاوتی ندارند. GSIB های قدیمی وام دادن به هیچ یک از صنایع را کاهش نمی دهند، اگرچه شواهدی وجود دارد که نشان می دهد آنها نرخ های بهره بالاتری را برای صنایع با قابلیت ملموس بالا در نظر می گیرند و وام های وثیقه ای را به صنایع کم ملموس کاهش می دهند. پانل B از جدول 6 تغییرات متناظر در سیاست های وام دهی را در حاشیه گسترده بررسی می کند و متوجه می شود که GSIB های هر دو نوع، پس از تعیین GSIB خود، در مقایسه با بانک هایی که به عنوان GSIB پیش بینی یا تعیین نشده است.

جدول 6 . اعطای وام بانکی به دنبال تعیین GSIB: ملموس بودن صنعت.

پانل A: حاشیه فشرده
سلول خالی	ملموس بودن بالا				ملموس بودن کم
سلول خالی	ورود وام معوقه	AIDS	بلوغ	ایمن شد	ورود وام معوقه	AIDS	بلوغ	ایمن شد
GSIB قدیمی * پست	0.0001	3.009**	1.098	0.4280	0.008-	1.492	0.506	1.550**
سلول خالی	(0.041)	(1.323)	(0.791)	(0.415)	(0.035)	(1.606)	(0.624)	(0.630)
GSIB جدید * پست	−0.077*	1.566	0.185-	0.141	−0.102***	2.632	0.029-	0.830-
سلول خالی	(0.044)	(1.203)	(0.818)	(0.523)	(0.031)	(1.638)	(0.663)	(0.772)
FT غیر GSIB * پست	−0.017	5.459*	0.330	0.274	0.001	3.229	1.110	0.501
سلول خالی	(0.049)	(3.031)	(1.597)	(0.605)	(0.090)	(3.423)	(1.069)	(0.763)
کمبود EBA * پست	0.033-	0.647-	−1.457**	−0.731*	0.031-	0.009	0.746-	0.815
سلول خالی	(0.037)	(1.563)	(0.721)	(0.430)	(0.034)	(1.268)	(0.521)	(0.628)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	−0.017	0.214-	0.365	−1.055**	0.062	−1.164	1.483*	0.261-
سلول خالی	(0.038)	(1.176)	(0.941)	(0.424)	(0.049)	(1.588)	(0.816)	(0.749)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده* صنعت FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	15,114	12,071	15,114	10,338	11786	9428	11786	7455
R2 تنظیم شده است	0.575	0.619	0.575	0.635	0.580	0.581	0.510	0.593

پانل B: حاشیه گسترده
	ملموس بودن بالا		ملموس بودن کم
	خارج شوید	ورود	خارج شوید	ورود
GSIB قدیمی	−0.022*	−0.034***	−0.046**	0.023-
سلول خالی	(0.012)	(0.011)	(0.021)	(0.015)
GSIB جدید	−0.013	−0.028***	0.019-	−0.010
سلول خالی	(0.010)	(0.010)	(0.016)	(0.016)
FT غیر GSIB	0.002	−0.026*	−0.013	0.015
سلول خالی	(0.011)	(0.013)	(0.015)	(0.020)
کمبود EBA	0.015*	−0.011**	0.007-	0.004-
سلول خالی	(0.008)	(0.005)	(0.009)	(0.007)
تست استرس آمریکا	−0.014	0.002	−0.005	0.009
سلول خالی	(0.015)	(0.015)	(0.016)	(0.016)
مشخصات بانک و کشور	آره	آره	آره	آره
وام گیرنده کشور*صنعت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	8016	7905	6280	6230
R2 تنظیم شده است	0.338	0.292	0.363	0.296

این جدول نتایج تخمینی را برای شرایط وام حول اولین تعیین‌های GSIB در سطح بانک-کشور-صنعت به طور جداگانه برای دو نمونه فرعی گزارش می‌کند: صنایع با قابلیت ملموس بالا و صنایع کم ملموس . سطح ملموس هر صنعت به عنوان میانگین ملموس بودن همه شرکت های فعال مستقر در ایالات متحده در صنعت در یک دوره 10 ساله از سال 2001 تا 2010 اندازه گیری می شود. پایین) ترسیل نمونه. پانل A نتایج را در حاشیه فشرده از معادله ارائه می کند. (2) در بخش 4، که در آن GSIB ساختگی با 3 ساختگی جایگزین شده است: GSIB قدیمی، GSIB جدید، و FT Non-GSIB. نمونه فقط شامل صنایع کشور است که از بانک های نمونه در هر دو دوره قبل و بعد از درمان استقراض می کنند. همه متغیرهای وابسته (به عنوان مثال، وام معوقه، AISD، سررسید، تضمین شده) بر اساس وام های معوقی که بانک b به تمام شرکت های صنعت i در کشور c در طول دوره قبل و بعد از درمان ( t ) داده است، محاسبه می شود . صنایع وام گیرنده با استفاده از کد SIC 2 رقمی طبقه بندی می شوند. همه مدل‌ها شامل شاخص‌های مقررات بانکی در کشورهای مبدا بانک، اثرات ثابت بانک، اثرات ثابت زمان، و اثرات ثابت کشور-صنعت هستند، اما تخمین‌های آن‌ها برای اختصار حذف می‌شوند.

پانل B نتایج را در حاشیه گسترده از مشخصات رگرسیون زیر ارائه می کند: $Y_{b, i, c} = β_{1} GSIB + β_{2} EBA Shortfall + β_{3} US Stress Test + X_{b, 2010} + X_{k} + η_{c, i} + ε_{b, i, c}$ که در آن Y _{b , i , c} خروجی _{b , i , c} ( ورودی _{b , i , c} ) است که اگر بانک b وام دادن به صنعت i در کشور c را در دوره پس از درمان متوقف کند (شروع کند) و 0 را به ارزش 1 می گیرد. در غیر این صورت. GSIB ساختگی با 3 ساختگی جایگزین شده است: GSIB قدیمی، GSIB جدید و FT غیر GSIB. X _{b , 2010} شامل مشخصات بانک تا پایان سال 2010 (به عنوان مثال، ثبت کل دارایی ها، نسبت سپرده، نسبت وام، و ROA)، X _k شامل شاخص های مقررات بانکی در کشورهای اصلی بانک، ηc _،_i اثرات ثابت کشور-صنعت هستند _. ، و ηf اثرات ثابت ثابتی هستند، اما تخمین های آنها برای اختصار سرکوب شده است _.همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

با حرکت به سطح وام گیرنده، پانل A از جدول 7 نشان می دهد که GSIB های جدید در مقایسه با بانک هایی که نه پیش بینی شده بودند و نه به عنوان GSIB تعیین شده بودند، اما نه برای شرکت های با ریسک کمتر، میزان وام خود را به شرکت های دارای ریسک 7.2 درصد کاهش دادند. GSIB های قدیمی ، دوباره، وام دادن به هیچ یک از وام گیرندگان شرکتی را قطع نمی کنند. برای سایر شرایط وام، تفاوتی در نحوه اعطای وام GSIB های قدیمی یا جدید به شرکت های کم خطر و با ریسک بالا وجود ندارد . در پانل B از جدول 7 ، این الگو در حاشیه گسترده تأیید شده است، که برای آن مشاهده می کنیم که GSIB های جدید از روابط وام دهی موجود با وام گیرندگان پرخطر خارج می شوند و روابط جدید کمتری وارد می کنند.

جدول 7 . اعطای وام بانکی به دنبال تعیین GSIB: ریسک شرکت.

پانل A. حاشیه فشرده
سلول خالی	شرکت کم ریسک				شرکت پر ریسک
سلول خالی	ورود وام معوقه	AIDS	بلوغ	ایمن شد	ثبت وام معوق	AIDS	بلوغ	ایمن شد
GSIB قدیمی * پست	−0.011	2.875***	1.114**	0.224-	0.018-	4.634***	1.393***	0.212-
سلول خالی	(0.032)	(0.990)	(0.434)	(0.350)	(0.024)	(1.202)	(0.369)	(0.211)
GSIB جدید * پست	0.040-	5.062***	1.273**	0.348-	−0.072*	3.890***	1.023*	-0.121
سلول خالی	(0.037)	(1.345)	(0.599)	(0.430)	(0.041)	(1.429)	(0.600)	(0.292)
FT غیر GSIB * پست	0.023-	2.877***	0.252	0.451-	0.062	1.320	0.019	0.451-
سلول خالی	(0.064)	(0.985)	(0.600)	(0.710)	(0.100)	(2.062)	(0.508)	(0.342)
کمبود EBA * پست	0.027-	−0.017	0.270-	0.031	−0.017	−2.256***	−0.981***	0.011
سلول خالی	(0.028)	(0.782)	(0.431)	(0.288)	(0.035)	(0.728)	(0.271)	(0.254)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	0.020	3.027**	2.350***	0.275-	0.021	1.711	2.069***	0.032
سلول خالی	(0.033)	(1.212)	(0.650)	(0.315)	(0.028)	(1.584)	(0.477)	(0.251)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
شرکت * زمان FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	17760	12,498	17760	8846	19,856	16,341	19,856	14,458
R2 تنظیم شده است	0.845	0.811	0.613	0.947	0.703	0.761	0.725	0.930

پانل B: حاشیه گسترده
	ریسک کم		ریسک بالا
	خارج شوید	ورود	خارج شوید	ورود
GSIB قدیمی	0.012-	0.010	0.010	0.023-
سلول خالی	(0.019)	(0.013)	(0.025)	(0.015)
GSIB جدید	0.012	0.003-	0.038*	−0.023*
سلول خالی	(0.021)	(0.010)	(0.021)	(0.012)
FT غیر GSIB	0.007-	0.013	0.001	−0.005
سلول خالی	(0.017)	(0.022)	(0.020)	(0.017)
کمبود EBA	0.020*	−0.010	0.014	0.001-
سلول خالی	(0.012)	(0.007)	(0.014)	(0.006)
تست استرس آمریکا	−0.014	−0.041***	−0.068***	0.019-
سلول خالی	(0.017)	(0.013)	(0.019)	(0.013)
مشخصات بانک و کشور	آره	آره	آره	آره
شرکت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	9681	9910	10913	10809
R2 تنظیم شده است	0.466	0.555	0.420	0.452

این جدول نتایج تخمینی را برای شرایط وام حول اولین تعیین‌های GSIB در سطح بانک-شرکت به‌طور جداگانه برای دو نمونه فرعی گزارش می‌کند: شرکت‌های پرخطر در مقابل شرکت‌های کم‌ریسک . یک شرکت با ریسک بالا (کم) شرکتی است که دارای امتیاز O قبل از درمان در بالای (پایین) نمونه است. پانل A نتایج را در حاشیه فشرده از معادله ارائه می کند. (3) در بخش 4، که در آن GSIB ساختگی با 3 ساختگی جایگزین شده است: GSIB قدیمی، GSIB جدید، و FT Non-GSIB. نمونه شامل شرکت هایی است که از بانک های نمونه در هر دو دوره قبل و بعد از درمان وام گرفته اند. همه متغیرهای وابسته (به عنوان مثال، وام معوقه، AISD، سررسید، تضمین شده) بر اساس وام های معوقی که بانک b به شرکت f در دوره قبل و بعد از درمان داده است، محاسبه می شود . همه مدل‌ها شامل شاخص‌های مقررات بانکی در کشورهای اصلی بانک، اثرات ثابت بانکی، و اثرات ثابت زمان شرکت هستند، اما تخمین‌های آن‌ها برای اختصار حذف می‌شوند.

پانل B نتایج را در حاشیه گسترده از مشخصات رگرسیون زیر ارائه می کند: $Y_{b, f} = β_{1} GSIB + β_{2} EBA Shortfall + β_{3} US Stress Test + X_{b, 2010} + X_{k} + η_{f} + ε_{b, f}$ که در آن Yb _،_f خروجی _b_،_f₍ ورودی _b_،_f ) است که اگر بانک b پس از تعیین GSIB، وام دادن به شرکت f را متوقف کند (شروع کند) و 0 را در غیر این صورت ، مقدار 1 را می گیرد . X _b_{, 2010} شامل مشخصات بانک تا پایان سال 2010 (به عنوان مثال، ثبت کل دارایی ها، نسبت سپرده، نسبت وام، و ROA)، X _k شامل شاخص های مقررات بانکی در کشورهای اصلی بانک، ηc _،_i اثرات ثابت کشور-صنعت هستند _. ، و ηf اثرات ثابت ثابتی هستند، اما تخمین های آنها برای اختصار سرکوب شده است _.همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

برای بررسی بیشتر نقش ویژگی های وام گیرنده، وام گیرندگان را نیز به شرکت های زامبی و غیر زامبی گروه بندی می کنیم. با پیروی از آچاریا و همکاران. (2019) و Bonfim و همکاران. (2022) ، ما یک شرکت زامبی را با (1) دارایی منفی در سال قبل، (2) پوشش بهره کم (سود خالص بیش از هزینه های بهره در پایین ترین نقطه نمونه)، یا (iii) احتمال نکول بالا (3) تعریف می کنیم. exp (O-score) / 1 + exp. (O-score) در سه‌شکل بالای نمونه، مانند Beck et al., 2018 ). سپس مدل (3) را به طور جداگانه برای نمونه فرعی شرکت های زامبی و غیرزامبی تخمین می زنیم. نتایج در ضمیمه F گزارش شده است و نشان می دهد که GSIB ها وام دادن به شرکت های زامبی را تا 6.4 درصد در مقایسه با غیر GSIB کاهش می دهند، اما نه به شرکت های غیر زامبی (پانل A) و GSIB های جدید وام دادن به هر دو نوع وام گیرنده (پانل B) را کاهش می دهند . ).

در نهایت، در یک تحلیل گزارش نشده، ما همچنین بررسی می‌کنیم که آیا بانک‌ها وام‌های خود را بر اساس تخصص صنعت، به عنوان مثال، توسط De Jonghe و همکاران، مجدداً تخصیص می‌دهند یا خیر. (2020) . با این حال، ما هیچ تفاوتی بین GSIB و غیر GSIB پیدا نمی کنیم.

بنابراین پیام در مورد تأثیرات وام دادن به وام گیرندگان پرخطر متفاوت است. از یک طرف به نظر می رسد که به خصوص New GSIB وام دادن به وام گیرندگان پرخطر را کاهش داده است، اگرچه واکنش شرایط وام چندان واضح نیست. از سوی دیگر، شواهدی وجود دارد که نشان می‌دهد اعتبار به شرکت‌های زامبی نیز کاهش می‌یابد، اما به نظر نمی‌رسد که این امر توسط New GSIB هدایت شود . برای درک بهتر تأثیر بر وام گیرندگان شرکتی، در عین حال با در نظر گرفتن اینکه برخی از شرکت ها ممکن است بتوانند کاهش عرضه اعتبار از GSIB را با تأمین مالی از بانک های دیگر جایگزین کنند، گام بعدی در تجزیه و تحلیل ما، مطالعه پیامدهای تعیین GSIB بانک ها برای وام گیرندگان وابسته به GSIB در سطح شرکت.

6.2 . کل وام به وام گیرندگان وابسته به GSIB

میزان کاهش عرضه اعتبار توسط GSIB بر وام گیرندگان و اقتصاد واقعی بستگی به تخصیص مجدد اعتبار بین وام گیرندگان دارد. ما مستند کرده‌ایم که چگونه بانک‌ها در سال پس از تعیین GSIB به وام‌گیرندگان ریسک‌پذیر کمتر وام می‌دهند. برای تجزیه و تحلیل پیامدهای گسترده تر برای وام گیرندگان تحت تأثیر، ما از Gropp و همکاران پیروی می کنیم. (2019) و شرکت هایی را مطالعه کنید که به ویژه به تامین اعتبار از GSIB ها وابسته هستند. برای این منظور، ما ابتدا کسری از استقراض سندیکایی شرکت j از GSIBها را در کل استقراض سندیکایی در طول دوره قبل از درمان (01/11/2010–31/10/2011) محاسبه می کنیم ²⁸ :(5) ${GSIB Borrowing Share}_{j} = \frac{\sum_{b [GSIB]} {Outstanding Loans}_{j, b}}{\sum_{b [All banks]} {Outstanding Loans}_{j, b}}$

سپس نمونه شرکت خود را به شرکت‌های وابسته به GSIB که سهم وام‌گیری GSIB بالاتر از میانه نمونه (گروه درمان) دارند و شرکت‌های غیر وابسته به GSIB که سهم وام‌گیری GSIB زیر میانه نمونه (گروه کنترل) دارند ، تقسیم می‌کنیم . آزمایش اینکه آیا ساختگی وابستگی مربوط به GSIB ( GSIB_dep ) تغییر در کل استقراض سندیکایی شرکت‌ها را از دوره قبل به دوره پس از درمان توضیح می‌دهد، سپس به ما امکان می‌دهد بفهمیم آیا شرکت‌ها می‌توانند عرضه اعتبار کاهش‌یافته از GSIB را از طریق وام‌های سندیکایی از سایر شرکت‌ها جبران کنند. بانک ها. به طور خاص، مدل زیر را تخمین می زنیم:(6) $∆ Y_{f} = β_{1} GSIB_dep + β_{2} EBA Shortfall_dep + β_{3} US Stress Test_dep + η_{c, i} + ε_{f}$ که در آن ∆ Y _f تغییر گزارش، از دوره قبل از درمان به دوره پس از درمان، کل استقراض سندیکایی شرکت f از همه بانک‌های نمونه است ( قرض‌گیری معوق ΔLog Firm ) و جایی که ما وابستگی شرکت‌ها به بانک‌ها را بیشتر کنترل می‌کنیم. که در جریان تمرین سرمایه EBA ( EBA Shortfall_dep ) به‌عنوان بانک‌های کسری شناسایی شدند یا تحت تأثیر آزمون استرس 2011/12 ایالات متحده ( US Stress Test_dep ) قرار گرفتند تا از مخدوش شدن این دو رویداد جلوگیری کنند. ηc _،_i اثرات ثابت کشور-صنعت هستند و خطاهای استاندارد در سطح شرکت-کشور خوشه‌بندی می‌شوند تا همبستگی سریال عبارات خطا را در نظر بگیرند _.²⁹

جدول 8 نتایج را برای مدل (6) گزارش می کند. آنها با یافته های سطح بانک-شرکت مطابقت دارند و بیشتر نشان می دهند که شرکت ها نمی توانند کاهش عرضه اعتبار از GSIB ها را جبران کنند. حداقل نه از طریق سایر وام های سندیکایی. شرکت‌های وابسته به GSIB کاهش 5.1 درصدی عرضه اعتبار را در بازار وام سندیکایی تجربه می‌کنند (ستون 1)، با شرکت‌هایی که وابسته به منابع مالی از GSIB جدید هستند، نسبت به شرکت‌های وابسته به GSIB قدیمی (5.9 درصد در مقابل 4.3 درصد)کاهش بیشتری را متحمل می‌شوند.). به ویژه شرکت‌های پرریسک وابسته به GSIB، کاهش 13.1 درصدی در کل استقراض خود را نشان می‌دهند، اما برای آنها کاهش عرضه اعتبار زمانی که به GSIB‌های قدیمی و نه جدید وابسته هستند،(11.1 درصد در مقابل 8.3 درصد).

جدول 8 . اعطای وام به شرکت های وابسته به بانک به دنبال تعیین GSIB.

∆ استقراض معوقه شرکت ورود به سیستم
سلول خالی	نمونه کامل		شرکت های کم ریسک		شرکت های پرخطر
سلول خالی	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
شرکت وابسته به GSIB	−0.051***		0.076-		−0.131***
سلول خالی	(0.012)		(0.066)		(0.033)
شرکت قدیمی وابسته به GSIB		−0.043***		0.067-		−0.111***
سلول خالی		(0.015)		(0.070)		(0.033)
شرکت جدید وابسته به GSIB		−0.059**		0.066-		−0.083***
سلول خالی		(0.024)		(0.040)		(0.029)
شرکت FT-غیر وابسته به GSIB		0.030		0.113-		0.034
سلول خالی		(0.047)		(0.094)		(0.040)
شرکت وابسته به کمبود EBA	0.052***	0.051***	0.075	0.087	0.019-	0.022-
سلول خالی	(0.012)	(0.012)	(0.059)	(0.064)	(0.035)	(0.034)
شرکت وابسته به تست استرس ایالات متحده	0.009-	0.00001	0.092*	0.097**	−0.044*	0.044-
سلول خالی	(0.021)	(0.030)	(0.046)	(0.042)	(0.023)	(0.030)
کشور وام گیرنده * صنعت FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	14585	14585	1,317	1,317	1,458	1,458
R2 تنظیم شده است	0.020	0.021	0.009	0.008	0.032	0.031

این جدول نتایج تخمینی را برای وام دهی حول اولین تعیین‌های GSIB از معادله گزارش می‌کند. (6) در بخش 6: $∆ Log Firm {outstanding borrowing}_{f} = β_{1} GSIB_dep + β_{2} EBA Shortfall_dep + β_{3} US Stress Test_dep + η_{c, i} + ε_{f}$ که در آن Δ استقراض معوقه شرکت ثبت ورود _{، f} تغییر لگاریتم کل استقراض یک شرکت در بازار وام سندیکایی بین دوره قبل و بعد از درمان است. یک شرکت با ریسک بالا (کم) شرکتی است که دارای امتیاز O قبل از درمان در بالای (پایین) نمونه است. همه متغیرها در ضمیمه B تعریف شده‌اند. همه مدل‌ها با اثرات ثابت کشور-صنعت ( ηc _,_{i ) تخمین}_زده می‌شوند ، اما تخمین‌های آن‌ها برای اختصار حذف می‌شوند. صنایع وام گیرنده با استفاده از کد SIC 2 رقمی طبقه بندی می شوند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه بندی می شوند و بین پرانتز گزارش می شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

6.3 . اثرات واقعی در سطح وام گیرنده

با توجه به اینکه شرکت‌های وابسته به GSIB واقعاً از کاهش عرضه اعتباری رنج می‌برند که نمی‌توانند با اعتبار از بانک‌های دیگر جایگزین شوند، ما با در نظر گرفتن تأثیر بر چندین نتیجه شرکت مانند Log Total Assets، Log Fixed Assets، Log به تجزیه و تحلیل اثرات بر وام گیرندگان شرکتی می‌پردازیم. هزینه‌های تحقیق و توسعه فروش و ثبت‌نام، در عین حال کنترل ملموس بودن، نسبت جریان نقدی، ارزش خالص، نسبت EBITDA، اهرم، و اینکه آیا شرکت در فهرست عمومی قرار دارد یا خیر. ³⁰ ما نیاز داریم که اطلاعات مربوط به همه این متغیرها (به جز هزینه تحقیق و توسعه) در کل نمونه موجود باشد، که ما را به 5874 شرکت محدود می کند. از آنجایی که آمار توصیفی ( جدول 9 ) نشان می‌دهد که شرکت‌های وابسته به GSIB با شرکت‌های غیروابسته به GSIB در طول دوره قبل از درمان متفاوت هستند، ما از Gropp و همکارانش پیروی می‌کنیم. (2019) و شرکت‌ها را در کشور تأسیس، صنعت (SIC 2 رقمی)، در مورد اینکه آیا شرکت در فهرست عمومی است یا خیر، و همچنین در سطوح قبل از درمان جریان نقدی و نسبت‌های اهرمی، EBITDA بر کل دارایی‌ها، مطابقت دهید. و ارزش خالص، با استفاده از تطبیق هسته بر اساس فاصله Mahalanobis از متغیرهای کمکی تطبیق. ³¹

جدول 9 . ویژگی های شرکت قبل از درمان

سلول خالی	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده	ن	منظور داشتن	میانه	Std. توسعه دهنده	p-value در آزمون t	p-value در آزمون Wilcoxon
سلول خالی	شرکت های غیر وابسته به GSIB				شرکت های وابسته به GSIB				p-value در آزمون t	p-value در آزمون Wilcoxon
ثبت کل دارایی ها	2,937	8.201	7.499	2.562	2,937	8.300	7.994	2.238	0.115	0.000
ملموس بودن	2,937	0.512	0.507	0.236	2,937	0.502	0.500	0.229	0.106	0.123
نسبت جریان نقدی	2,937	0.073	0.068	0.059	2,937	0.079	0.075	0.058	0.000	0.000
دارایی خالص	2,937	0.310	0.315	0.192	2,937	0.297	0.304	0.187	0.005	0.010
EBITDA / کل دارایی ها	2,937	0.102	0.096	0.065	2,937	0.113	0.106	0.065	0.000	0.000
هزینه تحقیق و توسعه / کل دارایی ها	964	0.025	0.011	0.044	1,302	0.029	0.015	0.042	0.021	0.000
قدرت نفوذ	2,937	0.904	0.952	0.119	2,937	0.938	0.979	0.094	0.000	0.000
شرکت های فهرست شده	2,937	0.753	1000	0.432	2,937	0.829	1000	0.377	0.000	0.000

این جدول آمار توصیفی همه متغیرهای سطح شرکت را برای شرکت‌های غیر وابسته به GSIB و وابسته به GSIB در دوره قبل از درمان گزارش می‌کند. شرکت‌های وابسته به GSIB (غیر وابسته به GSIB) شرکت‌هایی هستند که سهم متوسط بالاتر (زیر) از استقراض آنها از GSIB در دوره قبل از درمان را دارند. همه متغیرها در ضمیمه B تعریف شده اند. دو ستون آخر مقادیر p یک آزمون مقایسه دو گروهی پارامتری و ناپارامتریک را نشان می دهد.

علاوه بر این، شکل 3 تکامل متغیرهای نتیجه کلیدی ما را برای شرکت‌های وابسته به GSIB با ریسک بالا و کم نشان می‌دهد . تا سال 2010 (سال قبل از تعیین GSIB)، شرکت‌های پرریسک رشد هزینه‌های دارایی، سرمایه‌گذاری، فروش و تحقیق و توسعه بالاتری را نسبت به شرکت‌های کم ریسک نشان می‌دهند. ³² با این حال، از سال 2011، ما روند معکوس را برای رشد مخارج دارایی، سرمایه گذاری و تحقیق و توسعه مشاهده می کنیم، در حالی که نرخ رشد فروش دو گروه نزدیک به یکدیگر است.

سپس رگرسیون DiD زیر را برای نمونه منطبق تخمین می زنیم تا تأثیر وابستگی GSIB بر نتایج شرکت خود را با دقت بیشتری اندازه گیری کنیم:(7) $∆ Y_{f} = β_{1} GSIB_dep + β_{2} EBA Shortfall_dep + β_{3} US Stress Test_dep + δ X_{f, 2010} + η_{c, i} + ε_{f}$ که در آن ∆ Y _f تغییر در متغیرهای نتیجه شرکت f است . مشخصات مدل شامل تمام متغیرهای کنترل سطح شرکت X _{f , 2010} (یعنی ثبت کل دارایی ها، ملموس بودن، نسبت جریان نقدی، ارزش خالص، نسبت EBITDA، اهرم، شرکت فهرست شده) و همچنین اثرات ثابت کشور-صنعت شرکت ( ηc _) ، من ). خطاهای استاندارد در سطح کشور دسته بندی می شوند. برای بررسی بیشتر اینکه آیا نقش وابستگی GSIB برای نتایج شرکت بسته به ریسک پذیری شرکت ها متفاوت است یا خیر، معادله را مجدداً برآورد می کنیم. (7) به طور جداگانه برای شرکت های کم خطر و با ریسک بالا.

جدول 10 نتایج DiD را برای نمونه منطبق گزارش می کند. پانل A نشان می دهد که هیچ اثر متوسطی از وابستگی یک شرکت به بودجه GSIB بر دارایی و رشد فروش آن وجود ندارد. با این حال، شرکت‌های وابسته به GSIB قدیمی و جدید رشد سرمایه‌گذاری کمتری (حدود 2%) و شرکت‌های وابسته GSIB قدیمی کاهش هزینه‌های تحقیق و توسعه (6.6%) را در مقایسه با شرکت‌هایی که به GSIB‌های پیش‌بینی‌شده یا تعیین‌شده وابسته نیستند، تجربه می‌کنند. اگر روی وام گیرندگان پرخطر وابسته به GSIB قدیمی تمرکز کنیم، متوجه می‌شویم که آن‌ها رشد دارایی، سرمایه‌گذاری، فروش و هزینه تحقیق و توسعه کمتری را تجربه می‌کنند (به ترتیب 1.7٪، 5.7٪، 2.0٪ و 10.7٪)، در مقایسه با همتایان پرخطر خود که مشابه آنها هستند. به GSIB های پیش بینی شده یا تعیین شده (پانل B) وابسته نیستند. برای وام گیرندگان جدید وابسته به GSIB، تأثیرات در میان شرکت‌های کم‌ریسک قوی‌تر است، که برای آن‌ها شاهد رشد کمتر سرمایه‌گذاری و هزینه‌های تحقیق و توسعه (با 4.6 درصد و 6.0 درصد) در مقایسه با شرکت‌هایی هستیم که به GSIB‌های پیش‌بینی‌شده یا تعیین‌شده وابسته نیستند. ³³

جدول 10 . اثرات واقعی نامگذاری های GSIB.

پانل A: وابستگی GSIB و نتایج شرکت					سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی
	ΔLog کل دارایی ها	Δلوگ دارایی های ثابت	Δلوگ فروش	ΔLog هزینه های تحقیق و توسعه
شرکت قدیمی وابسته به GSIB	0.012-	−0.020*	0.004-	−0.066***
سلول خالی	(0.009)	(0.011)	(0.011)	(0.017)
شرکت جدید وابسته به GSIB	−0.016	−0.021*	0.001	0.023-
سلول خالی	(0.011)	(0.012)	(0.009)	(0.020)
شرکت FT-غیر وابسته به GSIB	0.004-	0.007-	0.018	0.026
سلول خالی	(0.011)	(0.011)	(0.013)	(0.054)
شرکت وابسته به کمبود EBA	0.018-	−0.014	0.008-	0.036-
سلول خالی	(0.012)	(0.021)	(0.012)	(0.041)
شرکت وابسته به تست استرس ایالات متحده	0.009	0.007	0.003	0.01
سلول خالی	(0.012)	(0.019)	(0.008)	(0.015)
کنترل های سطح شرکت	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده * صنعت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	4956	4935	4723	2018
R2 تنظیم شده است	0.162	0.145	0.145	0.357

پانل B: وابستگی به GSIB، ریسک پذیری شرکت و نتایج شرکت
	شرکت های کم ریسک				شرکت های پرخطر
	Δ ورود کل دارایی ها	Δ ثبت دارایی های ثابت	Δ فروش ثبت نام	Δ لاگ هزینه های تحقیق و توسعه	Δ ورود کل دارایی ها	Δ ثبت دارایی های ثابت	Δ فروش ثبت نام	Δ لاگ هزینه های تحقیق و توسعه
شرکت قدیمی وابسته به GSIB	−0.015	0.035-	−0.02	−0.080***	−0.017*	−0.057***	−0.020**	−0.107***
سلول خالی	(0.012)	(0.021)	(0.020)	(0.021)	(0.009)	(0.011)	(0.009)	(0.031)
شرکت جدید وابسته به GSIB	0.001-	−0.046**	0.007-	−0.060***	0.021-	0.018-	0.00002	0.018
سلول خالی	(0.011)	(0.021)	(0.027)	(0.017)	(0.029)	(0.033)	(0.011)	(0.039)
شرکت FT-غیر وابسته به GSIB	−0.005	0.023	0.028	0.067-	0.024-	−0.006	0.021-	0.026
سلول خالی	(0.029)	(0.032)	(0.030)	(0.110)	(0.018)	(0.032)	(0.020)	(0.053)
شرکت وابسته به کمبود EBA	0.002-	0.028-	0.024	−0.05	−0.022*	0.019-	−0.020**	0.029
سلول خالی	(0.015)	(0.026)	(0.016)	(0.056)	(0.012)	(0.013)	(0.009)	(0.038)
شرکت وابسته به تست استرس ایالات متحده	0.019-	0.059-	0.022-	0.06	0.008-	0.002	0.04	0.124
سلول خالی	(0.031)	(0.046)	(0.023)	(0.106)	(0.013)	(0.019)	(0.048)	(0.077)
کنترل های سطح شرکت	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده * صنعت FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	1435	1430	1358	518	1365	1362	1295	508
R2 تنظیم شده است	0.171	0.15	0.192	0.71	0.154	0.157	0.134	0.104

این جدول نتایج تخمین را برای تغییرات در نتایج شرکت در اطراف اولین تعیین‌های GSIB گزارش می‌کند. پانل A نتایج تخمین را از معادله گزارش می کند. (7) در بخش 6: $∆ Y_{f} = β_{1} GSIB_dep + β_{2} EBA Shortfall_dep + β_{3} US Stress Test_dep + δ X_{f, 2010} + η_{c, i} + ε_{f}$ که در آن ∆ Y _f تغییر در متغیرهای نتیجه شرکت f است (یعنی ∆ ثبت کل دارایی‌ها، Δ ثبت دارایی‌های ثابت، ∆ ثبت نام فروش، ∆Log هزینه‌های تحقیق و توسعه) بین سال قبل از تعیین GSIB (2010) و پس از GSIB تعیین (2012) . X _{f ، 2010} شامل تمام کنترل‌های سطح شرکت، از جمله ثبت کل دارایی‌ها، ملموس بودن، نسبت جریان نقدی، ارزش خالص، نسبت EBITDA، اهرم، شرکت فهرست‌شده، و هزینه تحقیق و توسعه/کل دارایی (یک کنترل اضافی در رگرسیون‌های Δ Log R&D مخارج). _{همه متغیرهای دیگر در} ضمیمه B تعریف شده‌اند. همه مدل‌ها با اثرات ثابت کشور-صنعت ( ηc _,_i ) تخمین زده می‌شوند، اما تخمین‌های آن‌ها برای اختصار حذف می‌شوند. صنایع وام گیرنده با استفاده از کد SIC 2 رقمی طبقه بندی می شوند. خطاهای استاندارد در سطح کشور شرکت خوشه بندی شده و بین پرانتز گزارش می شود. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

جالب توجه است که تأثیر منفی آشکاری بر رشد هزینه‌های تحقیق و توسعه در بین شرکت‌های کم‌ریسک و با ریسک بالا وجود دارد، که نشان می‌دهد GSIB وام‌دهی را نه تنها به وام گیرندگان پرخطر، بلکه به‌طور خاص به پروژه‌های پرریسک‌تر کاهش می‌دهد و حتی شرکت‌های کم‌ریسک نیز این کار را دشوار می‌دانند. جایگزینی بودجه برای فعالیت های پرخطر. نتایج مربوط به هزینه‌های تحقیق و توسعه بیشتر نشان می‌دهد که کانال نظارتی که بانک‌ها را برای کاهش وام‌های پرخطر تشویق می‌کند، ممکن است پیامدهای ناخواسته‌ای برای نوآوری و در نتیجه رشد بلندمدت داشته باشد. در نهایت، و شاید تعجب آور، آنها همچنین نشان می دهند که تامین مالی بانکی برای نوآوری بسیار مهم است، حداقل در میان شرکت های بزرگتر و بالغ تر که در بازار وام سندیکایی وام می گیرند.

7 . نتیجه

در این مقاله، بررسی می‌کنیم که چگونه نظارت دقیق‌تر بانک‌های دارای اهمیت سیستمی بر رفتار وام دهی بانک‌ها تأثیر می‌گذارد و پیامدهای آن را برای شرکت‌هایی که به شدت به چنین بانک‌هایی برای تأمین مالی خارجی خود متکی هستند، بررسی می‌کنیم. برای شناسایی تأثیر نظارت، ما بر روی پنجره کوتاهی در اطراف اولین تعیین رسمی توسط هیئت ثبات مالی (FSB) بانک‌های مهم سیستمی جهانی (GSIB) تمرکز می‌کنیم، مدت‌ها قبل از شروع تدریجی افزایش سرمایه مشخص. ما متوجه شدیم که نظارت دقیق‌تر باعث کاهش عرضه اعتبار می‌شود، چه در حاشیه‌های فشرده و چه در حاشیه گسترده، و وام‌دهی در صنایع، به ویژه برای وام‌گیرندگان پرخطر کاهش می‌یابد.

کاهش ریسک پذیری در بازار وام شرکتی مطابق با اثر مورد نظر مقررات GSIB FSB است، یعنی کاهش خطرات اخلاقی پیش از پیش در میان بانک های مهم سیستمی. علاوه بر این، بزرگی اثرات ما نشان می دهد که کانال نظارت مکمل قوی برای سرمایه مورد نیاز است. در حالی که نمی‌توانیم پاسخ قطعی در مورد نحوه عملکرد کانال نظارت دقیقاً بدهیم، نتایج ما جهت‌گیری را برای تحقیقات آینده فراهم می‌کند: برای مثال، زمانی که قدرت نظارت رسمی ضعیف باشد، تأثیر قوی‌تر است، نشان می‌دهد که ماهیت جهانی چارچوب GSIB افزایش می‌یابد. مشخصات و استانداردهای ناظران بانکی در برخی حوزه های قضایی را افزایش می دهد. در عوض، نظارت خصوصی اهمیت دارد، نشان می دهد که نظارت با بررسی بازار تکمیل می شود و تا حدی با جلب توجه به بانک های رسمی تعیین شده عمل می کند.

علاوه بر این، این واقعیت که شرکت‌ها قادر به جایگزینی عرضه اعتبار کاهش‌یافته از GSIB نیستند – نه با وام‌های سندیکایی از GSIB‌ها و نه با سایر منابع مالی – نشان می‌دهد که کاهش وام‌دهی ناشی از نظارت هزینه‌های اقتصادی واقعی دارد: به ویژه شرکت‌های ریسک‌پذیر، رشد دارایی، سرمایه گذاری و فروش کمتری را نشان می دهد. در حالی که این ممکن است همچنان با اهداف نظارتی مطابقت داشته باشد، به خصوص از آنجایی که شاهد کاهش اعتبار به شرکت‌های زامبی نیز هستیم، ما بیشتر مشاهده می‌کنیم که همه شرکت‌های وابسته به GSIB، از جمله آن‌هایی که از نظر مالی باثبات هستند، مجبور به کاهش هزینه‌های تحقیق و توسعه هستند. از یک طرف، این نشان می دهد که GSIB ها نه تنها اعتبار شرکت های پرخطر را کاهش می دهند، بلکه به طور خاص، فعالیت های پرخطر را نیز کاهش می دهند. از سوی دیگر، نشان می‌دهد که تأمین مالی بانکی برای تأمین مالی نوآوری، حداقل در میان نوع شرکت‌های بزرگ‌تر و بالغ‌تر که در بازار وام سندیکایی وام می‌گیرند، مرکزی است.

اگرچه به نظر می رسد مقررات GSIB اثر مطلوبی در کاهش ریسک پذیری بانک ها داشته باشد، بنابراین پیامدهای بالقوه ناخواسته ای برای توانایی شرکت ها برای تامین مالی نوآوری دارد.

ضمیمه A. لیست بانک ها

خیر	بانک	کل دارایی ها (میلیون دلار آمریکا)	کشور	GSIB قدیمی	GSIB جدید	FT غیر GSIB	کمبود EBA	تست استرس آمریکا
GSIB ها
1	UBS Group AG	1,408,000	CH	●
2	Credit Suisse Group AG	1,105,000	CH	●
3	بانک چین با مسئولیت محدود	1,584,000	CN		●
4	Deutsche Bank AG	2,556,000	DE	●			●
5	Commerzbank AG	1,012,000	DE		●		●
6	Banco Santander، SA	1,632,000	ES	●			●
7	BNP Paribas SA	2,680,000	FR	●			●
8	گروه اعتباری آگریکول	2,322,000	FR		●
9	Société Générale SA	1,519,000	FR	●			●
10	Groupe BPCE	1,406,000	FR		●		●
11	HSBC Holdings Plc	2,455,000	گیگابایت	●
12	Barclays Plc	2,333,000	گیگابایت	●
13	Royal Bank of Scotland Group Plc	2,276,000	گیگابایت	●
14	Lloyds Banking Group Plc	1,553,000	گیگابایت		●
15	UniCredit SpA	1,247,000	آی تی	●			●
16	میتسوبیشی UFJ Financial Group, Inc.	2,184,000	JP	●
17	Mizuho Financial Group, Inc.	1,672,000	JP	●
18	Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc.	1,318,000	JP	●
19	ING Groep NV	1,673,000	NL	●
20	Nordea Bank Abp	779100	SE		●
21	شرکت بانک آمریکا	2,265,000	ایالات متحده	●				●
22	JPMorgan Chase & Co.	2,118,000	ایالات متحده	●				●
23	شرکت سیتی گروپ	1,914,000	ایالات متحده	●				●
24	ولز فارگو و شرکت	1,258,000	ایالات متحده		●			●
25	Goldman Sachs Group, Inc.	911300	ایالات متحده	●				●
26	مورگان استنلی	807700	ایالات متحده	●				●
27	بانک نیویورک ملون شرکت	247500	ایالات متحده		●			●
28	شرکت خیابان ایالتی	160500	ایالات متحده		●			●

غیر GSIB
29	بانک ملی استرالیا با مسئولیت محدود	664300	AU
30	شرکت بانکداری Westpac	598800	AU			●
31	بانک مشترک المنافع استرالیا	545900	AU
32	گروه بانکی استرالیا و نیوزلند با مسئولیت محدود	514900	AU
33	Banco do Brasil SA	483,300	BR
34	Itaú Unibanco Holding SA	437700	BR
35	بانکو برادسکو SA	363000	BR
36	رویال بانک کانادا	712700	CA			●
37	بانک تورنتو-دومینیون	608000	CA
38	بانک نوا اسکوشیا	516800	CA
39	بانک مونترال	404000	CA
40	بانک تجارت سلطنتی کانادا	345500	CA
41	بانک صنعتی و تجاری چین با مسئولیت محدود	2,038,000	CN
42	شرکت بانک ساختمانی چین	1,637,000	CN
43	بانک کشاورزی چین با مسئولیت محدود	1,565,000	CN
44	بانک ارتباطات شرکت با مسئولیت محدود	598300	CN
45	بانک بازرگانان چین، با مسئولیت محدود	363700	CN
46	شانگهای Pudong Development Bank Co., Ltd.	331,800	CN
47	China CITIC Bank Corporation Ltd.	315,100	CN
48	شرکت بانک صنعتی با مسئولیت محدود	280000	CN
49	China Minsheng Banking Corp., Ltd.	276100	CN
50	China Everbright Bank Company Ltd.	224700	CN
51	Hua Xia Bank Co., Ltd.	157500	CN
52	چین Guangfa Bank Co., Ltd.	123300	CN
53	Bank of Beijing Co., Ltd.	111000	CN
54	شرکت پینگ آن بانک با مسئولیت محدود	110100	CN
55	DZ Bank AG	514,400	DE				●
56	لندزبانک بادن-وورتمبرگ	502,300	DE
57	Bayerische Landesbank AöR	424,400	DE
58	Danske Bank A/S	578700	DK
59	Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA	741,400	ES			●	●
60	CaixaBank، SA	366200	ES				●
61	Credit Mutuel Group	793200	FR
62	Standard Chartered Plc	516600	گیگابایت
63	انجمن ساختمان در سراسر کشور	290700	گیگابایت
64	بانک دولتی هند	322700	که در
65	Intesa Sanpaolo SpA	883600	آی تی			●
66	بانک نورینچوکین	734800	JP
67	Nomura Holdings, Inc.	344900	JP			●
68	Sumitomo Mitsui Trust Holdings, Inc.	160300	JP
69	Shinhan Financial Group Co., Ltd.	237500	KR
70	KB Financial Group Inc.	228800	KR
71	Woori Financial Group Inc.	202100	KR
72	شرکت مالی هانا	139700	KR
73	ABN AMRO Group NV	506100	NL
74	DNB ASA	320000	نه				●
75	PAO Sberbank روسیه	282500	RU
76	Skandinaviska Enskilda Banken AB (انتشار)	324600	SE
77	Svenska Handelsbanken AB (انتشاری)	320600	SE
78	DBS Group Holdings Ltd.	221600	SG
79	بانکورپ آمریکا	307800	ایالات متحده					●
80	PNC Financial Services Group, Inc.	264200	ایالات متحده					●
81	شرکت مالی کپیتال وان	197500	ایالات متحده					●

ضمیمه B. تعاریف متغیر

نام	تعریف
متغیرهای وابسته
ورود وام معوقه	لگاریتم طبیعی کل وام های معوق.
ایمن شد	میانگین موزون نسبت وام های تضمین شده (در درصد).
بلوغ	میانگین موزون سررسید باقی مانده (بر حسب ماه اندازه گیری می شود).
AIDS	میانگین وزنی همه در اسپرد (برحسب واحد اندازه گیری شده).

متغیرهای توضیحی
GSIB	اگر بانک در نام‌گذاری‌های نوامبر 2011 به‌عنوان GSIB شناسایی شود، ساختگی = 1 و در غیر این صورت 0.
GSIB_FT	اگر بانکی در فهرست فاش شده توسط فایننشال تایمز در نوامبر 2009 به‌عنوان GSIB شناسایی شود ، ساختگی = 1 و در غیر این صورت 0.
GSIB قدیمی	اگر بانکی در فهرست فاش شده فایننشال تایمز و اولین فهرست رسمی GSIB به عنوان GSIB شناسایی شود، ساختگی = 1 و در غیر این صورت 0.
GSIB جدید	اگر بانکی در اولین فهرست رسمی GSIB به‌عنوان GSIB شناخته شود، اما در فهرست فاش‌شده فایننشال تایمز نباشد ، ساختگی = 1 و در غیر این صورت 0.
FT غیر GSIB	اگر بانکی در فهرست فاش شده فایننشال تایمز به‌عنوان GSIB شناخته شود ، اما در اولین فهرست رسمی GSIB شناسایی نشده باشد، ساختگی = 1، و در غیر این صورت 0.
کمبود EBA	اگر بانک در سپتامبر 2011 به عنوان بانک کسری EBA شناسایی شود، ساختگی = 1 و در غیر این صورت 0.
تست استرس آمریکا	ساختگی = 1 اگر بانک در آزمون استرس ایالات متحده برای سال 2011-2012 انتخاب شده باشد، و 0 در غیر این صورت
پست	ساختگی = 1 برای دوره پس از درمان (01/11/2010–31/10/2011)، و 0 برای دوره قبل از درمان (01/11/2011–31/10/2012).

متغیرهای سطح بانک
ثبت کل دارایی ها	لگاریتم طبیعی کل دارایی ها
نسبت سپرده	کل سپرده ها / کل دارایی ها
نسبت وام	وام های مشتری / کل دارایی ها
ROA	بازده میانگین کل دارایی ها

متغیرهای بانک-کشور
محدودیت فعالیت بانک ها	شاخصی که موانع نظارتی بانک‌ها را در فعالیت‌های بازار اوراق بهادار، فعالیت‌های بیمه و املاک و مستغلات اندازه‌گیری می‌کند.
سختگیری مقررات سرمایه	شاخصی که میزان سرمایه ای که بانک ها باید داشته باشند و منابع وجوهی که به عنوان سرمایه نظارتی به حساب می آیند را اندازه می گیرد.
قدرت نظارت رسمی	شاخصی برای اندازه گیری اینکه آیا مقامات نظارتی قدرت انجام اقداماتی برای پیشگیری یا اصلاح مشکلات را دارند یا خیر.
نظارت خصوصی	شاخصی برای اندازه گیری اینکه آیا مشوق هایی برای نظارت خصوصی شرکت ها وجود دارد یا خیر.

متغیرهای سطح شرکت
سهم قرض GSIB	سهم استقراض یک شرکت از GSIBs در کل استقراض آن از همه بانک‌ها در بازار وام سندیکایی در دوره قبل از درمان (01/11/2010–31/10/2011).
شرکت وابسته به GSIB	اگر شرکت دارای سهم قرض GSIB بالاتر از میانه نمونه باشد، ساختگی = 1 و در غیر این صورت 0.
ثبت کل دارایی ها	لگاریتم طبیعی کل دارایی ها
ثبت دارایی های ثابت	لگاریتم طبیعی دارایی های ثابت
فروش ورود به سیستم	لگاریتم طبیعی فروش
ثبت هزینه های تحقیق و توسعه	لگاریتم طبیعی (هزینه تحقیق و توسعه +1)
ملموس بودن	دارایی های ثابت / کل دارایی ها
نسبت جریان نقدی	جریان نقدی / کل دارایی ها
دارایی خالص	(کل وجوه و بدهی سهامداران – بدهی های جاری و غیرجاری – وجه نقد) / کل دارایی ها
EBITDA / کل دارایی ها	EBITDA / کل دارایی ها
هزینه تحقیق و توسعه / کل دارایی ها	هزینه تحقیق و توسعه / کل دارایی ها
قدرت نفوذ	(کل دارایی ها – مجموع وجوه سهامداران: سرمایه) / کل دارایی ها
شرکت های فهرست شده	ساختگی = 1 اگر شرکت به طور عمومی در فهرست قرار گرفته باشد، و 0 در غیر این صورت.

پیوست ج . نسبت سهام ردیف 1 (CET1) GSIB تعیین شده در سال 2011

خیر	کشور	بانک	2010 (%)	2011 (%)
1	CH	UBS Group AG	ساعت 15.30	14.10
2	CH	Credit Suisse Group AG	12.18	10.74
3	CN	بانک چین با مسئولیت محدود	10.09	10.08
4	DE	Deutsche Bank AG	8.66	9.52
5	DE	Commerzbank AG	9.99	9.91
6	ES	Banco Santander، SA	8.80	10.02
7	FR	BNP Paribas SA	9.23	9.60
8	FR	گروه اعتباری آگریکول	10.05	10.19
9	FR	Société Générale SA	8.50	9.00
10	FR	Groupe BPCE	8.31	9.12
11	گیگابایت	HSBC Holdings Plc	10.53	10.13
12	گیگابایت	Barclays Plc	10.77	11.01
13	گیگابایت	Royal Bank of Scotland Group Plc	10.70	10.60
14	گیگابایت	Lloyds Banking Group Plc	10.20	10.80
15	آی تی	UniCredit SpA	8.58	8.40
16	JP	میتسوبیشی UFJ Financial Group, Inc.*	10.63	11.33
17	JP	Mizuho Financial Group, Inc.*	9.09	11.93
18	JP	Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc.*	12.47	12.28
19	NL	ING Groep NV	9.62	9.60
20	SE	Nordea Bank Abp	ساعت 10.30	11.20
21	ایالات متحده	شرکت بانک آمریکا	8.60	9.86
22	ایالات متحده	JPMorgan Chase & Co.	9.77	10.07
23	ایالات متحده	شرکت سیتی گروپ	10.75	11.80
24	ایالات متحده	ولز فارگو و شرکت	8.30	9.46
25	ایالات متحده	Goldman Sachs Group, Inc.	ساعت 13.30	12.10
26	ایالات متحده	مورگان استنلی	10.50	ساعت 13.00
27	ایالات متحده	بانک نیویورک ملون شرکت	11.75	13.43
28	ایالات متحده	ایالت استریت شرکت*	20.50	18.80

منبع: SNL Financial and Bank Annual Reports.

(*) برای این بانک ها، رقم گزارش شده نسبت سرمایه ردیف 1 است که بر اساس اطلاعات گزارش های سالانه بانک ها همواره بالاتر از اهداف بانک ها بوده است. به طور دقیق تر، برای میتسوبیشی UFJ Financial Group، Inc.، Mizuho Financial Group، Inc. و Sumitomo Mitsui Financial Group، هدف نسبت سرمایه Tier 1 در سال های 2010-2011 8٪ بود. برای State Street Corporation، حداقل نیاز برای نسبت سرمایه Tier 1 6٪ بود.

ضمیمه D. اعطای وام بانکی به دنبال تعیین GSIB: سطح بانک – کشور – صنعت

پانل A: حاشیه فشرده
سلول خالی	ورود وام معوقه		AIDS		بلوغ		ایمن شد
سلول خالی	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)	(7)	(8)
GSIB * پست	0.036-		1.501*		0.381		0.249-
سلول خالی	(0.032)		(0.871)		(0.535)		(0.215)
GSIB قدیمی * پست		0.028-		2.496***		0.672		−0.178
سلول خالی		(0.035)		(0.919)		(0.584)		(0.252)
GSIB جدید * پست		−0.103***		1.450		0.014		0.148-
سلول خالی		(0.036)		(0.970)		(0.609)		(0.268)
FT غیر GSIB * پست		0.044-		3.810*		0.784		0.369
سلول خالی		(0.061)		(2.113)		(1.210)		(0.375)
کمبود EBA * پست	0.029-	0.029-	0.525-	0.864-	−1.110**	−1.201**	−0.197	0.217-
سلول خالی	(0.034)	(0.032)	(0.977)	(0.890)	(0.476)	(0.467)	(0.221)	(0.226)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	0.021	0.013	−1.859	−1.962*	1.307*	1.232*	0.543-	0.537-
سلول خالی	(0.040)	(0.041)	(1.156)	(1.129)	(0.695)	(0.728)	(0.335)	(0.336)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده* صنعت FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	38580	38580	30,788	30,788	38580	38580	25,116	25,116
R2 تنظیم شده است	0.585	0.585	0.592	0.592	0.584	0.584	0.612	0.612

پانل B: حاشیه گسترده
	خارج شوید		ورود
	(1)	(2)	(3)	(4)
GSIB	−0.014		−0.017
سلول خالی	(0.011)		(0.011)
GSIB قدیمی		−0.028**		−0.024**
سلول خالی		(0.013)		(0.011)
GSIB جدید		0.007-		0.018-
سلول خالی		(0.012)		(0.011)
FT غیر GSIB		0.007-		−0.010
سلول خالی		(0.011)		(0.014)
کمبود EBA	0.006	0.008	−0.009*	−0.008*
سلول خالی	(0.006)	(0.007)	(0.005)	(0.005)
تست استرس آمریکا	0.003-	0.004-	0.004	0.002
سلول خالی	(0.014)	(0.013)	(0.014)	(0.014)
خصوصیات بانک و کشور بانک	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده* صنعت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	20,519	20,519	20,291	20,291
R2 تنظیم شده است	0.330	0.331	0.306	0.306

این جدول نتایج تخمینی را برای شرایط وام حول اولین تعیین‌های GSIB در سطح بانک-کشور-صنعت گزارش می‌کند. پانل A نتایج را در حاشیه فشرده از معادله ارائه می کند. (2) در بخش 4: ${Loan term}_{b, i, c, t} = β_{1} GSIB * Post + β_{2} EBA Shortfall * Post + β_{3} US Stress Test * Post + X_{k} + η_{b} + η_{t} + η_{c, i} + ε_{b, i, c, t}$ که در آن عبارت وام _{b , i , c , t} نشان دهنده متغیرهای وابسته (به عنوان مثال، وام معوقه، AISD، سررسید، تضمین شده) است که بر اساس وام های معوق داده شده توسط بانک b به همه شرکت ها از صنعت i در کشور c در طول دوره قبل محاسبه می شود. و دوره پس از درمان ( t ) . نمونه فقط شامل صنایع کشور است که از بانک های نمونه در هر دو دوره قبل و بعد از درمان استقراض می کنند. صنایع وام گیرنده با استفاده از کد SIC 2 رقمی طبقه بندی می شوند.

پانل B نتایج را در حاشیه گسترده از مشخصات رگرسیون زیر ارائه می کند: $Y_{b, i, c} = β_{1} GSIB + β_{2} EBA Shortfall + β_{3} US Stress Test + X_{b, 2010} + X_{k} + η_{c, i} + ε_{b, i, c}$ که در آن Y _{b , i , c} خروجی _{b , i , c} ( ورودی _{b , i , c} ) است که اگر بانک b وام دادن به صنعت i در کشور c را در دوره پس از درمان متوقف کند (شروع کند) و 0 را به ارزش 1 می گیرد. در غیر این صورت. GSIB ساختگی با 3 ساختگی جایگزین شده است: GSIB قدیمی، GSIB جدید و FT غیر GSIB. X _{b , 2010} شامل مشخصات بانک تا پایان سال 2010 (به عنوان مثال، ثبت کل دارایی ها، نسبت سپرده، نسبت وام، و ROA)، X _{k شامل شاخص های مقررات}_بانکی در کشورهای اصلی بانک، ηc _،_i اثرات ثابت کشور-صنعت هستند. ، η _b اثرات ثابت بانکی هستند، و η _t اثرات ثابت زمانی هستند، اما تخمین آنها برای اختصار سرکوب شده است. همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

ضمیمه E. نام‌های GSIB و سهام اصلی بانک‌ها در بازار وام سندیکایی

سهم سرب (%)
سلول خالی	(1)	(2)
GSIB*پست	0.466*
سلول خالی	(0.266)
GSIB*پست قدیمی		0.487
سلول خالی		(0.324)
GSIB*پست جدید		0.669**
سلول خالی		(0.316)
FT Non-GSIB*Post		0.269
سلول خالی		(0.422)
کمبود EBA *پست	−0.567**	−0.571**
سلول خالی	(0.247)	(0.256)
تست استرس ایالات متحده*پست	0.444**	0.452**
سلول خالی	(0.222)	(0.215)
رابطه سرب و وام گیرنده	17.251***	17.251***
سلول خالی	(0.543)	(0.543)
مبلغ تسهیلات	−0.930***	−0.930***
سلول خالی	(0.103)	(0.103)
بلوغ	0.531***	0.530***
سلول خالی	(0.113)	(0.112)
ایمن شد	−0.0002	0.0003
سلول خالی	(0.662)	(0.662)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره
زمان FE	آره	آره
بانک FE	آره	آره
شرکت FE	آره	آره
نوع وام FE	آره	آره
تعداد مشاهدات	174,129	174,129
R2 تنظیم شده است	0.730	0.730

این جدول نتایج تخمینی را گزارش می‌کند که سهم اصلی بانک‌ها را در اطراف اولین تعیین‌های GSIB از مشخصات رگرسیون زیر توضیح می‌دهد: ${Lead share}_{b, l} = β_{1} GSIB * Post + β_{2} EBA Shortfall * Post + β_{3} US Stress Test * Post + Lead_borrower_{relationship}_{b, f} + X_{l} + X_{k} + η_{t} + η_{b} + η_{f} + η_{j} + ε_{b, l}$ که در آن سهم سرب _b ، l سهم وام (تسهیلات) است که توسط وام دهنده اصلی نگهداری می شود. سرب _ وام گیرنده _ رابطه _b ، f یک متغیر ساختگی است که اگر تنظیم کننده اصلی به همان وام گیرنده در پنج سال گذشته قرض داده باشد، برابر یک است و در غیر این صورت صفر است. X _l مجموعه ای از متغیرهای وام شامل مبلغ تسهیلات (لگاریتم طبیعی مبلغ وام)، سررسید (لگاریتم طبیعی سررسید باقیمانده در ماه)، تضمین شده (متغیر ساختگی برابر با یک در صورتی که وام با وثیقه تضمین شده باشد و صفر در غیر این صورت) و X _k مجموعه ای از شاخص های مقررات بانکی است. همه مدل ها با اثرات ثابت زمان ( η _t )، بانک – ( η _b )، شرکت ( η _f ) و نوع وام ( η _j ) تخمین زده می شوند، اما تخمین آنها برای اختصار سرکوب می شود. صنایع وام گیرنده با استفاده از کد SIC 2 رقمی طبقه بندی می شوند. خطاهای استاندارد در سطح بانک و شرکت خوشه بندی شده و بین پرانتز گزارش می شود. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

ضمیمه F. رفتار وام دهی بانک به دنبال تعیین‌های GSIB: شرکت‌های زامبی در مقابل شرکت‌های غیرزامبی

این جدول نتایج تخمینی را برای شرایط وام حول اولین تعیین‌های GSIB از معادله گزارش می‌کند. (3) برای دو نمونه فرعی: شرکت های زامبی و غیر زامبی . نمونه شامل شرکت هایی است که از بانک های نمونه در هر دو دوره قبل و بعد از درمان وام گرفته اند. همه متغیرهای وابسته (به عنوان مثال، وام معوقه، تضمین شده، سررسید، AISD) بر اساس وام های معوقی که بانک b به شرکت f در دوره قبل و بعد از درمان داده است، محاسبه می شود . همه متغیرها در ضمیمه B تعریف شده‌اند. همه مدل‌ها شامل شاخص‌های مقررات بانکی در کشورهای اصلی بانک، اثرات ثابت زمانی، اثرات ثابت بانک و اثرات ثابت شرکت هستند، اما تخمین‌های آن‌ها برای اختصار حذف می‌شوند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه بندی می شوند و بین پرانتز گزارش می شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

ضمیمه G. اعطای وام بانکی در مورد نشت لیست های GSIB توسط فایننشال تایمز

جدول G1 . رفتار وام دهی بانک به دنبال اولین افشای فهرست GSIB (نوامبر 2009)

پانل A: سطح بانک-کشور-صنعت					سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
GSIB_FT * پست	0.024-	0.567-	0.386	0.804
سلول خالی	(0.019)	(0.379)	(0.271)	(0.861)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	−0.041**	1.074***	0.355-	2.417*
سلول خالی	(0.019)	(0.329)	(0.330)	(1.358)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده* صنعت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	38,144	23,360	38,144	31,937
R2 تنظیم شده است	0.593	0.547	0.610	0.558

پانل B: سطح بانک-شرکت
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
GSIB_FT * پست	0.001-	0.013	0.464**	1.107**	−0.005	0.188**	0.293*	1.109**
سلول خالی	(0.018)	(0.093)	(0.203)	(0.476)	(0.009)	(0.072)	(0.149)	(0.502)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	−0.055***	0.592***	0.415*	2.675***	0.006	0.264***	0.660***	1.986***
سلول خالی	(0.016)	(0.079)	(0.210)	(0.604)	(0.011)	(0.093)	(0.178)	(0.688)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت * زمان FE	–	–	–	–	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	132,198	74,529	132,198	101,335	124934	71,148	124934	97,487
R2 تنظیم شده است	0.863	0.924	0.872	0.854	0.846	0.925	0.857	0.842

این جدول نتایج تخمینی را برای شرایط وام حول اولین نشت فهرست GSIB توسط فایننشال تایمز در نوامبر 2009 گزارش می‌کند. پانل A نتایج را در سطح بانک-کشور-صنعت گزارش می‌کند، پانل B نتایج را در سطح بانک-شرکت گزارش می‌کند. . اگر بانکی در فهرست فاش شده توسط فایننشال تایمز در نوامبر 2009 به‌عنوان GSIB شناخته شود، GSIB_FT معادل 1 و در غیر این صورت 0 است. همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

جدول G2 . رفتار وام دهی بانک به دنبال اولین لو رفتن لیست GSIB (نوامبر 2009): GSIB های قدیمی در مقابل جدید

پانل A: سطح بانک-کشور-صنعت					سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
GSIB قدیمی * پست	−0.039*	−0.819*	0.396	0.723
سلول خالی	(0.020)	(0.483)	(0.299)	(1.047)
GSIB جدید * پست	0.042-	0.641-	0.086	0.147-
سلول خالی	(0.038)	(0.481)	(0.514)	(1.442)
FT غیر GSIB * پست	0.023-	0.655-	0.549	0.98
سلول خالی	(0.024)	(1.100)	(0.636)	(1.928)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	−0.037*	1.117***	0.344-	2.451*
سلول خالی	(0.019)	(0.338)	(0.333)	(1.369)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده* صنعت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	38,144	23,360	38,144	31,937
R2 تنظیم شده است	0.593	0.547	0.610	0.558

پانل B: سطح بانک-شرکت
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
GSIB قدیمی * پست	0.025-	0.0030-	0.38	1.130*	−0.020**	0.220**	0.399***	1.282***
سلول خالی	(0.021)	(0.122)	(0.254)	(0.611)	(0.009)	(0.096)	(0.149)	(0.482)
GSIB جدید * پست	−0.048*	0.0580-	0.241-	0.249-	−0.028*	0.094	0.193	0.267
سلول خالی	(0.028)	(0.112)	(0.303)	(0.770)	(0.015)	(0.118)	(0.258)	(0.837)
FT غیر GSIB * پست	0.009	0.284-	0.289	0.398	0.004	0.207	0.065	1.044
سلول خالی	(0.034)	(0.245)	(0.314)	(0.844)	(0.016)	(0.219)	(0.192)	(0.757)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	−0.048***	0.579***	0.524**	2.655***	0.0100	0.255***	0.586***	1.762***
سلول خالی	(0.018)	(0.081)	(0.223)	(0.606)	(0.011)	(0.093)	(0.188)	(0.661)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت * زمان FE	–	–	–	–	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	132,184	74,574	132,184	101,378	124,892	71185	124,892	97,522
R2 تنظیم شده است	0.860	0.925	0.865	0.820	0.843	0.925	0.848	0.794

این جدول نتایج تخمینی را برای شرایط وام حول اولین نشت فهرست GSIB توسط فایننشال تایمز در نوامبر 2009 گزارش می‌کند. پانل A نتایج را در سطح بانک-کشور-صنعت گزارش می‌کند، پانل B نتایج را در سطح بانک-شرکت گزارش می‌کند. . همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

جدول G3 . رفتار وام دهی بانک به دنبال اولین افشای فهرست GSIB (نوامبر 2009): GSIB های بالا در مقابل سطل پایین

پانل A: سطح بانک-کشور-صنعت					سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
سطل بالا GSIB * پست	0.035-	−0.940**	0.520*	1.228
سلول خالی	(0.021)	(0.452)	(0.299)	(1.019)
سطل پایین GSIB * پست	−0.036*	0.555-	0.128	0.054
سلول خالی	(0.020)	(0.470)	(0.311)	(0.985)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	−0.037*	1.192***	0.414-	2.247
سلول خالی	(0.019)	(0.341)	(0.342)	(1.393)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده* صنعت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	38,144	23,360	38,144	31,937
R2 تنظیم شده است	0.593	0.547	0.610	0.558

پانل B: سطح بانک-شرکت
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
GSIB سطل بالا * پست	−0.036**	0.102	0.212	1.181*	−0.016	0.230*	0.377**	1.286**
سلول خالی	(0.016)	(0.148)	(0.219)	(0.662)	(0.011)	(0.125)	(0.161)	(0.564)
GSIB کم سطل * پست	0.029-	0.013	0.216	0.616	−0.025***	0.126	0.333**	0.718
سلول خالی	(0.022)	(0.114)	(0.261)	(0.586)	(0.009)	(0.099)	(0.146)	(0.476)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	−0.049***	0.584***	0.474**	2.519***	0.008	0.228**	0.568***	1.596**
سلول خالی	(0.016)	(0.082)	(0.224)	(0.643)	(0.012)	(0.097)	(0.187)	(0.681)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت * زمان FE	–	–	–	–	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	132,184	74,574	132,184	101,378	124,892	71185	124,892	97,522
R2 تنظیم شده است	0.860	0.925	0.865	0.820	0.843	0.925	0.848	0.794

این جدول نتایج تخمینی را برای شرایط وام حول اولین نشت فهرست GSIB توسط فایننشال تایمز در نوامبر 2009 گزارش می‌کند. پانل A نتایج را در سطح بانک-کشور-صنعت گزارش می‌کند، پانل B نتایج را در سطح بانک-شرکت گزارش می‌کند. . همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

جدول G4 . رفتار وام دهی بانک به دنبال دومین نشت فهرست GSIB (نوامبر 2010)

پانل A: سطح بانک-کشور-صنعت					سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
GSIB_FT * پست	0.013	0.144-	0.856**	2.236**
سلول خالی	(0.026)	(0.394)	(0.403)	(1.064)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	−0.010	1.215**	0.800	1.840
سلول خالی	(0.031)	(0.540)	(0.585)	(1.732)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده* صنعت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	37970	24,287	37970	31,097
R2 تنظیم شده است	0.596	0.574	0.603	0.571

پانل B: سطح بانک-شرکت
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
GSIB_FT * پست	0.006	−0.281**	0.574*	1.655***	0.015	−0.175*	0.467*	1.825***
سلول خالی	(0.019)	(0.113)	(0.300)	(0.597)	(0.013)	(0.088)	(0.259)	(0.602)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	0.031-	0.520***	2.074***	4.471***	−0.006	0.083-	1.140***	3.192***
سلول خالی	(0.022)	(0.122)	(0.346)	(0.656)	(0.019)	(0.126)	(0.381)	(0.715)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت * زمان FE	–	–	–	–	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	131,088	76566	131,088	98,560	123670	73,119	123670	94,780
R2 تنظیم شده است	0.855	0.931	0.861	0.824	0.842	0.935	0.851	0.801

این جدول نتایج برآورد شرایط وام را در مورد اولین نشت لیست GSIB توسط فایننشال تایمز در نوامبر 2010 گزارش می کند. پانل A نتایج را در سطح بانک-کشور-صنعت گزارش می کند، پانل B نتایج را در سطح بانک-شرکت گزارش می کند. . اگر بانکی در فهرست فاش شده توسط فایننشال تایمز در نوامبر 2009 به‌عنوان GSIB شناخته شود، GSIB_FT معادل 1 و در غیر این صورت 0 است. همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

جدول G5 . رفتار وام دهی بانک به دنبال دومین نشت لیست GSIB (نوامبر 2010): GSIB های قدیمی در مقابل جدید

پانل A: سطح بانک-کشور-صنعت					سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
GSIB قدیمی * پست	−0.010	0.279-	0.681	3.138**
سلول خالی	(0.031)	(0.461)	(0.495)	(1.275)
GSIB جدید * پست	0.054-	0.321-	0.263-	1.855
سلول خالی	(0.041)	(0.699)	(0.564)	(1.468)
FT غیر GSIB * پست	0.038	0.099-	1.434***	0.764
سلول خالی	(0.039)	(0.816)	(0.498)	(1.422)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	0.002-	1.246**	0.891	1.505
سلول خالی	(0.031)	(0.549)	(0.596)	(1.749)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده* صنعت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	37970	24,287	37970	31,097
R2 تنظیم شده است	0.596	0.574	0.603	0.571

پانل B: سطح بانک-شرکت
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
GSIB قدیمی * پست	0.029-	−0.313**	0.512	2.718***	0.004-	0.161-	0.652**	2.615***
سلول خالی	(0.020)	(0.128)	(0.381)	(0.660)	(0.013)	(0.115)	(0.256)	(0.500)
GSIB جدید * پست	−0.083**	0.0500-	0.181-	1.923**	0.040-	0.073	0.38	1.218
سلول خالی	(0.034)	(0.141)	(0.466)	(0.874)	(0.025)	(0.133)	(0.438)	(1.111)
FT غیر GSIB * پست	0.026	−0.168	0.437	0.696-	0.031	0.08	0.255	0.761-
سلول خالی	(0.042)	(0.166)	(0.607)	(0.602)	(0.028)	(0.210)	(0.276)	(0.551)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	0.020-	0.534***	2.084***	4.060***	−0.0004	0.072-	1.079***	2.835***
سلول خالی	(0.023)	(0.124)	(0.355)	(0.596)	(0.019)	(0.121)	(0.368)	(0.620)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت * زمان FE	–	–	–	–	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	131,088	76566	131,088	98,560	123670	73,119	123670	94,780
R2 تنظیم شده است	0.855	0.931	0.861	0.824	0.842	0.935	0.851	0.801

این جدول نتایج برآورد شرایط وام را در مورد اولین نشت لیست GSIB توسط فایننشال تایمز در نوامبر 2010 گزارش می کند. پانل A نتایج را در سطح بانک-کشور-صنعت گزارش می کند، پانل B نتایج را در سطح بانک-شرکت گزارش می کند. . همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.

جدول G6 . رفتار وام دهی بانک به دنبال دومین نشت لیست GSIB (نوامبر 2010): GSIB های بالا در مقابل سطل پایین

پانل A: سطح بانک-کشور-صنعت					سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی	سلول خالی
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
سطل بالا GSIB * پست	0.018-	−1.125***	0.662	5.338***
سلول خالی	(0.033)	(0.409)	(0.531)	(1.234)
سطل پایین GSIB * پست	0.029-	0.032	0.063	1.827*
سلول خالی	(0.029)	(0.440)	(0.462)	(1.088)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	0.001-	1.452***	0.823	0.872
سلول خالی	(0.032)	(0.392)	(0.583)	(1.833)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره
کشور وام گیرنده* صنعت FE	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	37970	24,287	37970	31,097
R2 تنظیم شده است	0.596	0.574	0.603	0.571

پانل B: سطح بانک-شرکت
	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS	ورود وام معوقه	ایمن شد	بلوغ	AIDS
GSIB سطل بالا * پست	0.036-	−0.326*	0.605	2.996***	−0.013	0.239-	0.564*	2.944***
سلول خالی	(0.023)	(0.180)	(0.447)	(0.707)	(0.018)	(0.144)	(0.292)	(0.614)
GSIB کم سطل * پست	−0.046**	0.189-	0.201	2.564***	0.018-	0.086-	0.545**	2.300***
سلول خالی	(0.021)	(0.118)	(0.358)	(0.626)	(0.014)	(0.099)	(0.242)	(0.522)
تست استرس ایالات متحده * ارسال	0.026-	0.565***	1.985***	4.022***	0.004-	0.049-	1.049***	2.737***
سلول خالی	(0.022)	(0.149)	(0.345)	(0.579)	(0.019)	(0.136)	(0.356)	(0.622)
کنترل مقررات بانکی	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
بانک FE	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره	آره
زمان FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت FE	آره	آره	آره	آره	–	–	–	–
شرکت * زمان FE	–	–	–	–	آره	آره	آره	آره
تعداد مشاهدات	131,088	76566	131,088	98,560	123670	73,119	123670	94,780
R2 تنظیم شده است	0.855	0.931	0.861	0.824	0.842	0.935	0.851	0.801

این جدول نتایج برآورد شرایط وام را در مورد اولین نشت لیست GSIB توسط فایننشال تایمز در نوامبر 2010 گزارش می کند. پانل A نتایج را در سطح بانک-کشور-صنعت گزارش می کند، پانل B نتایج را در سطح بانک-شرکت گزارش می کند. . همه متغیرها در پیوست B تعریف شده‌اند. خطاهای استاندارد در سطح بانک خوشه‌بندی شده و بین پرانتز گزارش می‌شوند. نمادهای ***، ** و * به ترتیب در سطح 1%، 5% و 10% اهمیت دارند.